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企业降杠杆与金融风险防控

作者:王玉玲

2018年01月23日 摘自:《中国金融》 2018年第1期共有条评论

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    目前,企业杠杆率过高依然是金融风险产生并累积的重要方面。要切实守住不发生区域性、系统性金融风险的底线,采取有效措施积极降低企业杠杆率显得十分重要。

湖北省高杠杆企业分布状况及特点

  总量视角:湖北省企业杠杆率由增转降,低于全国平均水平

  本文采用“债务余额/GDP”来计算非金融企业杠杆率,用社会融资规模中的“银行贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券”项目之和作为非金融企业(剔除金融类企业)债务余额情况。湖北省企业杠杆率呈现以下特点:一是企业杠杆率逐年攀升,近期趋于稳定并有所下降。自2011年以来,湖北省企业杠杆率一直处于上升趋势,2016年杠杆率达112%,为仅次于2015年的次高峰。二是湖北省总体杠杆率低于全国平均水平。2011~2016年,湖北省企业杠杆率比全国同期水平低37个百分点左右。

  行业视角:高杠杆企业主要分布于传统行业,新兴产业企业杠杆率基本合理

  本文用负债与资产之比度量企业杠杆率,选择湖北省10个具有代表性的产业(食品制造、石油加工、化工制造、医药制造、钢铁、有色金属、通用设备、汽车制造、通信设备、房地产开发行业),通过计算杠杆率得到以下结论。一是传统行业杠杆率过高。钢铁、有色及房地产行业资金需求量大,周期性强,杠杆率易升难降。2016年,湖北省钢铁、房地产和有色金属行业杠杆率分别为71.45%、76.10%和68.02%,高于或接近70%的公认警戒线。二是新兴产业杠杆率合理。受益于经济新动能的不断培育,湖北省计算机通信设备制造、汽车制造、医药制造等新兴产业发展迅速,以上三个行业杠杆率多年来维持在60%以下。三是其他类型行业杠杆率有升有降。通过实施结构调整和转型升级,部分传统行业杠杆率保持不变或稳中趋降。通用设备制造业和化工业的杠杆率均在60%上下波动。石油化工和食品制造行业杠杆率呈下降趋势,2016年,两行业杠杆率分别比2012年下降了15.9个和7.1个百分点。

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  作者系中国人民银行武汉分行行长

  (责任编辑 张驰)

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