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银行理财净值化转型路径

作者:王飞 沈润涛

2018年01月16日 摘自:《中国金融》 2018年第1期共有条评论

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  2017年11月,《关于规范金融机构资产管理业务指导意见(征求意见稿)》(以下简称“资管新规”)发布,尽管其中对资管产品净值化监管的规定仅寥寥数语,但却广受市场瞩目,其主要原因在于这一规定对当前国内资管市场最大的参与主体——银行理财造成了极大的影响。

资管新规明确了银行理财净值化转型方向

  一直以来,银行理财产品采取“预期收益率”定价模式。虽然该模式树立了银行理财在资管市场的领头羊地位,但却因刚性兑付导致业务风险过度集中于银行端,难以塑造“卖者有责、买者自负”的行业发展生态。为此,资管新规明确要求“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理”,矛头直指银行理财业务。至此,银行理财产品由“预期收益率”模式向“净值化”模式转型的大方向基本明确。

  按照基金行业定义,所谓净值,是指资管净资产与产品份额之比。净值管理本质上是对资管净资产价值的实时追踪与披露。因此,资产估值的适用规则是净值生成的核心与关键。关于这一点,资管新规要求“净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险”。不过,新规未就净值生成规则做更多描述,具体实施细则有待监管部门后续出台。因此,单从新规还无法明确银行理财净值化转型的具体路径。

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  作者单位:中国农业银行办公室,中国农业银行资产管理部

  (责任编辑 贾瑛瑛)

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