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政府产业基金蓬勃发展隐患

作者:陈宇

2018年01月16日 摘自:《中国金融》 2018年第1期共有条评论

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  近年来,全国各地的政府产业基金呈现蓬勃发展态势。然而,较多政府产业基金的产业引导作用不明显,融资渠道作用突出,潜在的风险不容忽视。

  目前,各地设立的政府产业基金具有以下几个方面的特点。一是政府融资平台是主要参与主体。各地的政府产业引导基金多数由代表政府的融资平台与银行及其通道机构发起设立。政府融资平台公司参与认购政府产业基金的份额,同时又成为产业基金的投资对象。二是财政预算内投资基金较少。根据财政部与国家发改委的有关文件规定,政府产业基金的政府出资一般应进行预算安排。目前,各地政府产业基金的政府及其融资平台的认购资金绝大多数未纳入财政预算安排,银行及其通道机构的资金一般对接相应的资管计划或通过私募筹集。三是银行变通放贷的现象明显。区域内银行一般是政府产业基金的积极介入方,银行引进有基金牌照的基金公司或证券公司作为基金发起人(GP,优先LP),政府作为劣后级合伙人(劣后LP),按照约定比例共同出资成立有限合伙型或者契约型基金,银行方作为优先LP,优先获得投资收益。由于产业基金通过股权或契约认购的方式进行投融资,规避了银行贷款的复杂、严格审贷要求,有利于双方达成融资协议。因此,政府产业基金成为部分银行大力拓展表外业务、变通放贷、规避监管的重要渠道。四是政府项目回购是主要保障方式。各地政府产业基金多数以银行和政府及其融资平台签订合作协议的方式创立,银行通过通道机构将自有资金或募集的理财资金以产业投资的方式投向政府主导推动的项目或产业。绝大部分基金的投资安全保证方式为政府项目回购或保证,即基金项目均对接政府类项目或标的物,在基金退出时由政府财政或者融资平台承诺回购。五是投资期限较长。由于多数基金投向了建设周期较长的基建领域,超过半数的政府产业基金投资周期超过五年,但一般约定在投资期限内提前逐步退出,即“X年+N”的模式退出。六是变通融资的特性明显。政府产业基金一般由银行或其通道机构认购绝大部分份额,政府融资平台认购较少部分份额,政府融资平台既是投资方又是实际的融资方,“名股实债”、变通融资的特性明显。

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  作者单位:中国人民银行抚州市中心支行

  (责任编辑 植凤寅)

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