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美国金融监管发展趋势

作者:宋艳伟

2018年01月09日 摘自:《中国金融》 2017年第24期共有条评论

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  美国金融监管体系是全球金融治理的先行者和引领者。2008年国际金融危机以来,美国采取了一系列金融监管改革政策,这些政策对经济增长、信贷提供和市场流动性产生了深远影响。《多德—弗兰克法案》的实施和美国金融稳定监督委员会(FSOC)的建立等提升了监管的严格程度。严格的监管让市场更具韧性,却限制了中小银行的发展。目前,增加金融行业监管弹性的诉求日益高涨。美国总统特朗普也曾多次批评以《多德—弗兰克法案》为代表的金融监管措施。

从历史角度审视美国金融监管发展趋势

  从美国金融监管制度演进历程来看,美国金融法制史历经“自由→管制→再放松→重构管制”的过程。整体上看,金融监管制度的发展历史是一个不断遭遇金融危机的历史,也是不断应对金融危机和修正发展的历史。不同时期,在不同的经济增速、科技引领节奏、全球产业链构建、国际资本流动、金融环境变革等因素交织反馈情况下,相应的监管模式也视市场的发展不断进行调整。第一个时期是20世纪30年代之前,金融业处于较少管制的自由竞争时期。这一阶段的指导思想是古典自由主义。第二个时期是从对1929年经济危机反思为起点,直到20世纪60年代。期间美国金融制度形成了法律化、制度化的框架,颁布的《格拉斯—斯蒂格尔法案》对金融业进行严格分业管制是重要的标志事件。这一阶段的指导思想是凯恩斯主义。第三个时期是20世纪70年代石油危机至2008年美国次贷危机。从20世纪70年代开始,面对产业空心化和滞胀的局面,美国各行各业均开始实施放松管制的政策。金融行业也不例外,1999年颁布的《金融服务现代化法案》推进金融综合化经营,标志着放松达到高峰。这一阶段的指导思想是新自由主义。第四个时期是2008年至今。对次贷危机的审视,以及《多德—弗兰克法案》的推出,就是对新自由主义的内省和反思。主基调是强调稳定、安全和避免风险,一定程度上不再是放松管制和鼓励创新。如今次贷危机已经过去8年时间,美国经济恢复速度加快,国际金融危机的负面影响日渐式微,经济自由活力恢复与僵硬的监管之间的矛盾日益激化。新一轮强化金融效率、放松管制的诉求逐日高涨。毕竟过于严厉的金融监管,也会损失经济效率。《多德—弗兰克法案》的修改就迎合了这个趋势。当然,金融自由化需要消除和抛弃妨碍金融发展和经济增长的金融抑制政策,而不是放弃所有正当而必需的金融体系游戏规则。

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  作者单位:浦发银行战略发展部

  (责任编辑 植凤寅)

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