首页 > 2017年第22期 > 经济观察 > 正文

您好,欢迎来到《中国金融》,进入 [博客][论坛]

中国杠杆率评估新框架

作者:张茉楠

2017年12月19日 摘自:《中国金融》 2017年第22期共有条评论

打印Email评论

如何看待中国高杠杆风险背后的结构性问题

  改革开放至今,中国出现过三次较大规模债务问题。1978年后的债务问题,主要是中央财政赤字;1988年后的债务问题,主要是企业间“三角债”;1998年后的债务问题,主要是国企经营问题造成的金融机构坏账。而2008年国际金融危机之后,有关中国可能爆发债务危机的说法和担忧,也很大程度上基于中国债务率和杠杆率快速上升的数据。

  然而,对于我国各经济部门中杠杆率究竟处于何种水平,目前官方并未发布有关权威数据。一些研究机构、国际组织以及研究机构也发布了各自对杠杆率的测算,口径不同,算法不同,得出的杠杆率水平也不尽相同。国际上,衡量一国债务最直接的指标是债务总量以及其与GDP的比率,即债务杠杆率或债务比率,并将杠杆率分解为政府部门、非金融企业部门、金融部门、居民部门四个部门的杠杆率。国际清算银行(BIS)的最新数据显示,中国全社会杠杆率(不含金融机构)自2008年以来迅速上升,从142%上升至2016年末的257%,2017年第二季度同比增幅较上季度末下降4.4个百分点,连续三个季度保持下降趋势。目前中国总体杠杆率略低于发达国家平均值,与欧元区、英国、美国大体相当,略高于G20国家237%的水平。

  从部门和结构看,2016年末,中国非金融部门杠杆率约为166.3%,较2008年的96.3%上升了70个百分点,在全球处于较高水平。此外,地方政府的预算软约束、投资冲动和事权大于财权等现实导致地方政府通过融资平台积累了大量债务,地方政府的财政可持续性面临一定的威胁。根据财政部公布的数据,截至2016年底,中央和地方债务余额是27.33万亿元,按统计局公布的2016年GDP初步核算数计算,负债率约为36.7%。近年来地方政府债务增长远快于中央政府债务增长,2010年,地方政府直接和或有债务占政府广义债务53%,2016年,这一比例上升到65%。广义地方政府债务的快速增长是政府债务扩张的主要因素,而这也正是IMF和国际评级机构多次警示中国债务风险的原因。

  ……『全文可点击文末“阅读原文”购买《中国金融》当期印刷版进行浏览』

  作者系中国国际经济交流中心研究员

  (责任编辑 许小萍)

打印Email评论

0

相关阅读

我要评论 [ 所发表评论仅代表网友个人观点,不代表《中国金融》观点 ]