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新三板转板的制度建设

作者:王军

2017年09月08日 摘自:《中国金融》 2017年第15期共有条评论

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当前推动新三板转板制度建设的迫切性

  近期有两则信息引起市场的广泛关注:一是新三板市场在分层实施一年之后迎来了首次调整,1393家企业进入创新层挂牌公司行列;二是香港联交所拟设创新板(分为创新初板及创新主板),将允许尚未盈利、同股不同权的公司以及将香港视为第二上市地的内地公司赴港上市,这一改革举措普遍被认为是港交所在其主板、创业板之外新设的“新三板”,是直接针对内地股市特别是新三板市场的正面竞争。

  与此同时我们也看到,内地新三板市场自2016年以来也出现了以新三板摘牌、以IPO方式向A股转板的风潮。据不完全统计,仅今年第一季度末,就有15家新三板挂牌公司摘牌后转板上市,更多的新三板公司正在参与上市辅导。若按目前发行速度,2017年将是新三板公司登陆A股的井喷之年。并且,选择转板的公司大多都是规模较大、质地较好、交易活跃度较高的公司,是新三板中经营状况最好、最具投资价值的“明星”公司。

  优质公司的转板风潮,一方面对一万余家新三板挂牌企业构成极大的吸引力、形成强烈的示范效应,另一方面也在动摇着新三板市场的根基,严重影响新三板市场投资者的信心和股转系统的独立地位,无疑也凸显了积极推动新三板转板制度建设的迫切性。

建立新三板转板制度面临的突出问题

  就新三板市场自身发展面临的挑战和困境而言,主要问题包括:二级市场流动性不足,挂牌公司质量良莠难辨,投资者退出通道不畅,等等。

  就现有制度安排而言:一是规范新三板转板的法律法规严重缺失,在《证券法》未能完成修改的情况下,很难进一步推动相关改革的进行,新三板转板上市目前来看仍无“法”可依;二是新三板市场相关制度建设急需进一步完善,如个人投资者准入门槛急需降低,交易制度亟待创新和丰富,多元机构投资者和大宗交易平台亟待引入,做市商资格亟待开放,新三板市场的退市制度亟须完善;三是推动建立新三板转板制度所需的配套制度尚不完备,公开市场证券发行上市、退市制度的市场化改革尚在进程之中,投资者利益保护制度尚待健全,转板监管制度有待建立等。

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作者系中国国际经济交流中心信息部部长
(责任编辑 张艳花)

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