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媒体情绪与预期传染

作者:张成思

2017年09月07日 摘自:《中国金融》 2017年第15期共有条评论

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  通胀预期在宏观经济学分析框架中的重要性可以回溯到凯恩斯奠基性专著《就业、利息、货币通论》。此后,凯恩斯及新凯恩斯分析框架都日益重视引入预期变量。卡罗尔巧妙地将流行病学领域关于公众疾病传播的Kermack-McKendrick流行病学模型引入到通胀预期形成机制研究中,提出公众通胀预期的形成会受到新闻媒体报道的传染,这种传染性影响与流行病的传播模式类似。现代社会几乎无人能够避开媒体信息的冲击,媒体报道即是一个共同信息传播源,公众预期的形成迟早会受到媒体报道的影响和传染。

  值得注意的是,基于流行病学理论的通胀预期研究,与微观金融领域中媒体报道对微观金融市场定价的影响研究在分析思路和逻辑上非常类似,而且二者研究的都是媒体报道与价格(或者说定价)之间的关系,只不过前者关注的是宏观价格,而后者关注的则是微观金融市场价格。有意思的是,这两个领域几乎很少彼此提及或相互引用,而且在理论基础方面,各自回溯的跨学科文献完全不同。媒体报道与微观定价研究所主张的理论框架是传播学领域诺艾尔—诺依曼(Noelle–Neumann)在1974年提出的沉默的螺旋理论(The Spiral of Silence)。该理论认为,社会舆论中少数派会因为害怕受到孤立而保持沉默,多数派则大胆发声而愈加得势。这样,一方表述而另一方沉默的倾向便开始形成一个螺旋过程,这个过程不断把一种意见确立为主要意见,而且在大众媒介参与下,螺旋往往形成得更快、更明显。不难看出,沉默的螺旋理论强调的是意见气候的传播和传染,特别是在媒体报道的带动下,金融市场价格(如股票价格)就可能脱离其真实估值。

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作者单位:中国人民大学中国财政金融政策研究中心
(责任编辑  许小萍)

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