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金融创新不能忘记初心

作者:徐诺金

2017年09月06日 摘自:《中国金融》 2017年第16期共有条评论

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  在全国金融工作会议上,习近平总书记强调,金融要回归本源,把为实体经济服务作为出发点和落脚点,全面提升服务效率和水平。要把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,更好地满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。实体经济是金融发展的根基,而不断创新是金融发展的源泉和动力。近年来,我国金融创新打破了各种抑制金融发展的禁锢,释放了金融发展的潜力,丰富和促进了金融市场体系的发展,也实实在在促进和推动了经济社会发展和转型,产生了不可低估的积极作用。但是,金融创新也是把“双刃剑”。前美国财长萨默斯曾说过:“金融创新如同飞机,它为人们提供了方便快捷的交通方式,能够让人们更快地到达目的地。不过一旦坠毁,后果将非常严重。”当前我国金融市场的各种乱象,引发金融与实体经济失衡,导致金融风险不断积聚,根源之一就是金融创新迷失了方向、脱离了本真。

金融不当创新导致金融背离了本真

  一是金融不当创新对金融“脱实向虚”起了推波助澜的作用。金融与实体经济本来是融合共生、相互依存的利益共同体和命运共同体。金融离开实体经济搞自我循环、自我创新,就成了无源之水、无本之木,将导致严重的资产泡沫,加剧金融和实体经济失衡,助推“脱实向虚”。资产管理是金融不当创新较为集中的领域。在实体经济收益率下行和经济结构性失衡的背景下,银行、证券、信托、保险、基金等各类金融机构纷纷涉足资产管理领域,打着金融创新的旗号,产品创新、业务创新、工具创新等各种创新令人眼花缭乱,买入返售、同业投资、明股实债、通道业务等大行其道,衍生出业务层层嵌套加杠杆、跨市场、跨行业、拉长交易链条的资管产品,导致资金在金融系统内部长时期滞留、循环套利,金融交易成本显著上升,推高了实体经济投融资成本,使实体经济收益率持续下行,背离了服务实体经济的本真。2016年,上市公司年报统计数据显示,材料行业、能源行业、汽车与汽车零部件行业、制药、生物科技与生命科学行业、零售行业、运输行业和半导体行业的ROE(净资产回报率)分别为4.54%、2.49%、13.56%、10.86%、5.15%、7.65%、5.92%,分别比2010年降低了5.42个、13.63个、4.19个、3.09个、7.93个、6.69个、3.73个百分点。

  二是金融不当创新导致金融市场乱象丛生。金融创新与金融监管是永恒的矛盾体,金融不当创新,金融监管缺位、越位、错位,都有可能积聚金融风险,埋下系统性金融风险的隐患。习近平总书记强调,防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置,科学防范,早识别、早预警、早发现、早处置。近年来,券商、基金、保险等资管通道业务与结构化工具相结合并广泛运用,衍生出众多交易结构日趋复杂的金融创新产品、新交易模式,导致资金来源和最终投向不明、底层资产不明晰、投资收益和风险承担错配等问题,埋下金融风险跨市场、跨行业传染的隐患。快速发展的互联网金融服务平台水平参差不齐、从业人员良莠不齐,部分P2P网贷平台、股权众筹等机构披着“金融创新”外衣浑水摸鱼,虚设投资项目、项目名称混乱、股权债权不分、违规放贷、信息披露混乱、风险转嫁等乱象屡禁不绝,甚至从事自融、非法集资、庞氏骗局、金融诈骗等违法犯罪活动;各地以金融创新和打造区域金融中心为名,邮币卡、贵金属、原油类、金融资产、股权、文化产权等各类地方交易场所(中心)如雨后春笋般涌现。种种乱象游走于灰色监管地带,其规模和风险性质难以确定,进一步加剧了金融市场的脆弱性,积聚了更大的金融风险,扰乱了金融市场秩序,也削弱了金融监管权威和公信力。

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作者系中国人民银行郑州中心支行行长
(责任编辑  许小萍)
 

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