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应收账款资产证券化

作者:谯璐璐 刘超

2017年09月06日 摘自:《中国金融》 2017年第16期共有条评论

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  近几年,以应收账款作为基础资产的资产证券化产品,由于在企业盘活存量资产和优化财务报表中发挥着重要作用,在资产证券化产品队伍中发展迅速。

应收账款资产证券化项目难点

  基础资产的“确权”

  资产证券化项目尽职调查过程中,资产证券化产品拟入池的应收账款需满足严格的“基础资产合格标准”,包括是否存在权利负担或权利限制、付款债务人的主体资质要求、预期付款日、付款方式等相关要求,因此在会计处理上已计入企业资产负债表的“应收账款”不一定必然能成为证券化产品的入池资产。

  对于供货人与买受人之间已签署专项书面合同对双方权利义务进行约定的情形,中介机构可通过对合同文件的查阅,对书面合同项下的目标基础资产的真实性、合法性、有效性进行核查。

  对于供货人与买受人之间未订立专项书面合同的情形,“确权”的过程则较为复杂。在证券化项目实操过程中,依据“实质重于形式”的原则,供货人通过向买受人配送货物的形式实际履行了合同的主要供货义务,买受人通过在出库单、送货单、对账单等类似相关书面单据上进行签署的方式,体现其接受供货人所履行的供货义务,且供货人已向买受人开具了与货款同等金额的发票,则可确认应收账款所涉交易真实发生,双方之间的债权债务关系已经形成且已获得双方的确认,基础资产的形成与取得具备必要的法律文件。

  对于信息系统建设较为完善的企业,还可通过ERP系统对基础资产进行筛选、加注标识并单独管理,从而将入池基础资产与未入池资产相区分。对于无法通过纸质文件加以确权的基础资产,可通过向债务人发送询证函或实地走访的形式进一步确认。

        入池应收账款的转让通知和登记

  其一,应收账款债权的可转让性。由于不同企业所处行业和经营方式的不同,应收账款的具体类型和特点会有所差异,但其法律本质均属于一项债权。在尽调过程中,律师和相关中介机构应核查债权人与债务人之间的合同及相关约定,确认是否存在限制债权转让的条款或情形。

  其二,应收账款债权转让的对内效力。《合同法》第八十条规定,“债权人转让权利的,应当通知债务人。未经通知,该转让对债务人不发生效力”。如果合同中明确约定债权转让需取得债务人同意,则未“取得债务人同意”时,债权人将债权转让(或信托)予SPV的行为无效,在尽调过程中“取得债务人同意”的相关资料应作为一项重要的合规性文件;同理,债权转让既然已经“取得债务人同意”,则已必然实现了“通知债务人”。

  如果合同中未明确约定债权转让的条件,则按照《合同法》第八十条的规定,在未“通知债务人”的情形下,该债权转让虽然对债务人不发生效力,但原债权人和债务人之间的债权债务关系仍存续,债务人依据原合同仍应继续向原债权人履行还款义务。未“通知债务人”同样不影响债权转让合同的效力,原债权人将债权转让(或信托)予SPV并发行证券化产品后,投资人成为新的债权人,证券化产品相关交易文件经签署生效后,若债务人向原债权人还款,原债权人则依据交易文件将回收资金转让予SPV并完成向投资人的还本付息。

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作者单位:中国银行间市场交易商协会;南京银行股份有限公司
(责任编辑 刘宏振)

 

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