首页 > 2017年第16期 > 金融市场 > 正文

您好,欢迎来到《中国金融》,进入 [博客][论坛]

人民币汇率的逆周期性

作者:肖立晟 张潇

2017年09月06日 摘自:《中国金融》 2017年第16期共有条评论

打印Email评论

  2017年5月,人民币汇率中间价形成机制引入“逆周期因子”,人民币汇率周期性问题开始引发大家关注。中国外汇交易中心公告明确表示:“汇率根本上应由经济基本面决定……当前我国外汇市场可能仍存在一定的顺周期性,容易受到非理性预期的惯性驱使,放大单边市场预期,进而导致市场供求出现一定程度的‘失真’,增大市场汇率超调的风险。”

汇率周期性

  周期性,是描述一个经济量与经济波动之间呈正(负)反馈关系的概念,在经济出现增长或衰退时,强化趋势的经济变量具有顺周期性,反之则是逆周期性。

  从外汇交易中心的公告中可以发现,对外汇市场顺周期的理解分为两个层次:第一,人民币汇率实际上是逆周期变量。人民币汇率应该由基本面决定,反映国内外经济形势,经济数据超出预期,人民币汇率会升值,反之则相反。汇率升值会抑制出口,贬值会促进出口,均与经济周期方向相反,所以汇率本身是逆周期变量。第二,市场情绪是顺周期变量。在经济下行期间,外生冲击导致市场情绪高涨,放大单边市场预期,引发资本大幅外流,进一步恶化经济基本面,市场情绪与资本外流形成正反馈机制,呈现顺周期性。

  笔者重点考察人民币汇率是否存在逆周期性。在具体讨论人民币汇率周期性因素之前,首先从理论层面,分析汇率周期性的来源和新兴国家的历史经验。

  一个新兴市场国家,如果采用浮动汇率制度,汇率将会作为宏观经济的稳定器,具备显著的逆周期特征。经济繁荣时汇率会升值,抑制出口,降低经济增速;经济衰退时汇率会贬值,促进出口,缓解经济衰退。

  一般而言,汇率呈现逆周期性的国家对出口依赖程度较大。当出口商品的需求和价格更高时,商品出口国的经济增长更快,导致汇率升值,汇率呈现逆周期性。

  ……『全文可点击文末“阅读原文”购买《中国金融》当期印刷版进行浏览』

 

作者单位:中国社会科学院世界经济与政治研究所;南开大学金融学院
(责任编辑 刘宏振)

打印Email评论

0

相关阅读

我要评论 [ 所发表评论仅代表网友个人观点,不代表《中国金融》观点 ]