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民国时期物券交易所的变迁

作者:孙建华

2017年09月06日 摘自:《中国金融》 2017年第16期共有条评论

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        交易所的公司化、上市及并购是全球交易所竞争发展的趋势之一。其实,20世纪20年代初开始,我国东北及关内主要地区的部分物券交易所基于特定原因就已经开展了各种形式的并购重组活动,而这些交易所并购重组的起因、形式、结局和影响不尽相同。

20世纪20年代初东北日资取引所率先在华开展交易所合并活动

       1920年世界经济出现大萧条,在中国东北地区活动的日本取引所也遇到了严重的困难。为摆脱困境,这些日本取引所遂组织和参与了多起合并活动,例如奉天、铁岭、辽阳、营口取引所之外的其他交易所“以合股的组织,设立大连株式商品取引所”(1920年);奉天证券商品株式会社(“按即证券交易所也”)与奉天商事株式会社创设合并为满洲取引所(1920年7月~1923年1月);第二大连取引所钱钞信托株式会社吸收合并大连取引所钱钞信托株式会社(1927年)等。上述日本取引所通过官方主导或日商自主进行的交易所合并活动,有效地整合了业务资源、厚积了资本、降低了成本、维持了竞争优势,最终摆脱了经营困境并获得了重生与发展。

20世纪20年代危机期间青岛与上海物券交易所的合并步东北的后踵

       20世纪20年代初大阪财阀策划了涉及青岛取引所的合并活动。为了控制青岛的物券和钱钞交易市场,1920年2月日本陆军部及驻青岛日军司令官批准日本人峰村正三、田边郁太等人成立青岛取引所,1920年9月正式营业。后来峰村正三、田边郁太等人又串唆日本官署招诱东京方面的资本家和部分大连华商共同出资800万日元组织株式信托会社,作为青岛取引所的运用机关,办理该所交易的担保、交割清算、融资垫款及信托代理等事务。实际上,该株式信托会社在“最初组织时本即为取引所”。至此,青岛的物产、钱钞、证券交易以及华人原有的买卖市场,大部分被纳入青岛取引所及关联的青岛株式信托会社之中。由于垄断了市场,所以青岛取引所开业第一年,其现货与期货交易都很兴旺,盈利和财产日增。

        1921年2月21日,日本民政署取消官办的青岛取引所,命令青岛株式信托会社接办取引所,并将青岛取引所株式会社改称青岛取引所信托株式会社。在株式信托会社接办青岛取引所之后,该所股票的市价从十二元五角涨至四十二元。后来,日本大阪财阀通过合并,成功攫取了青岛取引所的经营管理大权,控制了青岛的市场。时人评论此次合并“殊有背机会均等之主旨,使取引所重要之机关基础永不稳固,除操纵股票外,几无其它营业”。

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作者单位:中央财经大学金融学院
(责任编辑 马杰)

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