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国际货币体系改革何去何从

作者:向松祚

2010年06月03日 摘自:《中国金融》 2010年第11期共有条评论

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  国际货币体系的现状,我想用三句话概括,美元依然主导,欧元面临挑战,人心向往多元。
  为什么美元是主导?根据IMF公布的数据,到2009年底,全球外汇储备里面美元的比例仍然近64%。更重要的就是金融危机爆发以后,各国中央银行并没有抛售美元资产,相反加速购买美元资产,全球外汇储备从2007年的64110亿美元已经增加到2008年的69093亿美元,2009年净增加也是达到6000多亿美元。所以,美元资产仍然具有很强的吸引力。现在全球所有的债券里以美元计价和交易的比例达到45%,欧元计价的交易比例现在是32%,和危机前没有太大的变化。全球所有外汇交易总量里面美元兑付货币的比例仍然是86%,欧元占38%,这个计算是因为全球外汇交易兑付总量是200%。全球68个国家将货币与美元挂钩或者固定,27个国家将货币与欧元挂钩,与危机前仍然没有太大的变化。
  为什么欧元面临挑战?与美元相比,欧元主要有三个软肋。一是没有统一的国债市场,欧元国债的规模尽管已经非常庞大了,但是都是各国政府自我发行的债券,风险回报和流动性都是互不相同的,差距巨大。最近希腊债务危机爆发之后,全球对欧元的前景普遍担忧。二是欧元区没有财政政策,无法有效实施危机救援,这是一个很大的问题。索罗斯讲过一句话,欧元区有中央银行,但是没有财政部,所以希腊债务危机在去年年底非常明显,但是其实德国一直在拖,拖到今天,现在德国没有办法不能不出手,所以最终才出手,当然其中夹杂着两国的文化方面和心理上的问题。三是欧元区资本市场的竞争力难以和纽约、伦敦抗衡,当然欧洲人也在深入思考,这可能是一个金融发展模式和金融监管哲学问题。
  为什么人心向往多元?国际货币体系目前暗流涌动最重要的一个趋势,在我来看或许是新兴市场国家都想积极推动区域的货币合作。大家都想自搞一套货币,阿联酋的中央银行行长公开宣布海湾6国要推出区域货币的合作,甚至可能步欧元的后尘搞一个单一的货币。马来西亚中央银行行长主张进一步推动东盟各国和东亚三国货币合作。俄罗斯也有推动区域化和货币区域的设想,其总统已经开了两次圣彼得堡论坛。所以多元的潮流还是非常的强大。
  人民币成为国际储备货币路还很长。因为要成为一个国际储备货币,至少要有五个条件:第一是经济的规模,第二个是金融货币市场的发达程度,第三个货币是不是自由兑换,第四个条件通胀是不是稳定,第五是政治是否稳定。英美在英镑和美元成为国际储备货币历史中并没有强迫对方接受,但是为什么大家都愿意持有英镑、美元,或者不得不持有,就是因为英美具备这五个条件。
  中国的金融市场尚不发达,债市、外汇市场等所有的市场都没有国际化,甚至区域化都没有做到,自由兑换也自然谈不上。就维持货币稳定而言,我们最近做得不错。稳定的原因主要是国家的信用,如果一个国家政治非常动荡,国债就会面临信用问题,所以政治稳定是最重要的……(全文请阅读《中国金融》印刷版2010年第11期)

作者系中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长
  (责任编辑 孙芙蓉)

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