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二、2015年全球主权风险调级行动述评  

(2016-03-18 11:22:43)

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二、2015年全球主权风险调级行动述评 图表 7:2015年全球主权评级级别动态 数据来源:中诚信国际数据库,中诚信国际整理 通过总结国内外评级机构对2015年主权调级行动的变化,2015年全球主权信用风险有恶化的势头:受调整的主体中,级别及展望下调明显多于调升,同时与2014年相比,下调的比例也有所上升,而上调或维持稳定的国家(地区)占比下降。同时,地区分布差异较大,太平洋沿岸以级别调升为主,南美和撒哈拉以南非洲以级别调降为主,其他地区分布较为均匀。 总结各国调级的原因,呈现出以下特征: 欧洲部分国家债务危机缓解,复苏形势向好;但也有国家尚未摆脱危机的影响,深陷债务增加与...

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2016年:复苏企稳还是再度衰退 ——全球主权信用风险分析与展望  

(2016-03-18 11:19:35)

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2015年,世界经济增速放缓,复苏进程再添波澜。石油及大宗商品价格暴跌严重冲击资源出口国家,全球贸易额大幅萎缩;美联储加息扰动全球资本市场,全球性通缩抬头,发达国家货币政策出现分化,新兴市场国家资本大幅外流;全球债务负担不减,低利率与高债务叠加,债务违约风险加深;地缘政治及敏感性事件频发,为脆弱的世界经济再添不稳定因素。综合来看,2015年的世界经济尚未从08年金融危机的阴影中走出,而此前支撑世界经济增长的新兴经济体增速开始放缓,发达经济体虽有复苏迹象,但基础尚不稳固,同时地区间外溢效应加剧,发达经济体与新兴经济体的相互影响加深,世界经济在加速分化中迈向新的格局。 2015年全球主权信用风险...

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近期违约事件的启示:债券违约进入高发期,关注以下四大风险点  

(2016-03-18 11:17:54)

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近期违约事件的启示:债券违约进入高发期,关注以下四大风险点  事件总览:信用事件频繁暴露,发行人多为民企,违约债券期限普遍较短 2016年以来债券市场共发生信用事件10起,其中有5起发生实质性违约,涉及债券共10只。具体来看,山东山水、保定天威集团均是此前已经存在实质性违约、存续期债券陆续到期的违约企业,而亚邦集团、云峰集团和淄博宏达则是今年新增企业。从信用事件的企业类型看,除保定天威集团为国有企业外,其余均为民营企业。从违约债券的期限来看,1年及以下期限债券共有5只,包括1只超短融、3只短融和2只PPN,另外还有1只2年期PPN和5年期中票发生违约。  违约原因:行业景气度下行...

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违约逐步常态化,评级价值日益凸显 ——违约主体的评级行动回顾  

(2016-03-18 11:14:57)

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违约逐步常态化,评级价值日益凸显 ——违约主体的评级行动回顾 摘要:在2014年以前,国内债券市场一直上演着刚性兑付零违约。近几年,伴随债券市场的不断扩容,发行人等级下沉现象越来越明显,债券市场信用风险由早期的趋同向区分度逐渐加大演变,加上宏观经济环境的下行使得市场的信用风险不断上升,违约的发行人逐渐增多。回顾过去两年发生违约主体的评级行动,可以看出基本上违约主体在发生违约之前都经历过负面评级行动,部分甚至在违约前几年就开始频繁遭遇级别或展望下调,一定程度上提示了相关主体信用质量的持续恶化。未来随着违约逐步常态化,信用评级提供的价值将越来越重要,与此同时,投资者将会更加注重评级结果的...

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九个典型违约案例分析,退出机制需进一步完善  

(2016-03-18 11:10:02)

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摘要:2014年“11超日债”未按期付息打开了信用债违约的先河,随着宏观经济下行压力不减,信用风险与违约事件频繁发生,从沿海经济发达地区到中西部地区,从小微企业向大中型企业、国企乃至上市公司蔓延的迹象演变等。而违约后的处置进展对于资本市场尤其是投资者而言至关重要。本文重点选取了公募市场违约的九个案例,从这些债券违约后的处理来看,大部分违约债券或由担保代偿、或被母公司接盘、或通过自筹资金等方式在后续完成全额兑付,但也有债券担保方式新的案例发生,还有部分债券投资者做出让步,接受降低利息、延期兑付等方案。展望未来,信用风险事件发生的频率和规模还可能升级,信用风险可能进一步扩大。随着供给侧改革实质性...

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中诚信国际:维持中国主权信用评级AAA,展望稳定  

(2016-03-18 11:07:07)

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中诚信国际维持中国政府本币债券信用评级AAA,外币债券等级AAg+,评级展望稳定。目前中国经济处于在底部寻求企稳态势进程中,财政赤字和总体债务水平处于合理区间,依然保持比较强的财政实力和对外偿付能力。我们认为中国经济在不断推进的改革创新结构调整进程中不会出现系统性风险。 2012年,中诚信国际初次对中国进行主权评级,评定中国主权信用等级为AAA,外币债券等级AAg+,评级展望稳定。在一直以来的持续跟踪期间,维持中国主权信用等级不变以及评级展望稳定。随着经济调整和结构改革的不断深化,债券市场信用风险有所释放,人民币国际化进程以及两会的召开,中国改革和经济发展引起国际社会和业界的广泛关注。中...

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韩发行30亿元熊猫债打开外国政府人民币主权债发行之门  

(2016-01-08 17:14:12)

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人民币成功进入IMF(国际货币基金组织)的SDR(特别特款权)货币篮子,为人民币国际化奠定了新的基础。人民币的“走出去”和“引进来”,可以从贸易结算转向对外直接投资及离岸金融交易拓展,“点心债”、“熊猫债”成为关键。 中国经济导报记者|杨虹 近期,中国央行在官网发布公告称,中国银行间市场交易商协会接受韩国政府在银行间债市发行30亿元人民币主权债券的注册,韩国熊猫债成为首支外国政府发行的熊猫债。 据悉,此次韩国人民币主权债券的注册发行,是2015年11月李克强总理访问韩国期间,两国达成的金融合作成果之一。 业内人士认为,韩国熊猫债的发行有利于加强中韩金...

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银行间债券市场双向开放提速  

(2016-01-08 17:11:39)

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http://www.chinabond.com.cn/Info/22715008 改革与开放是贯穿2015年债券市场的两条主线。“债券市场改革的深化,是对前期解决债务问题政策的延续,相关改革措施进一步完善了债券市场的融资功能,缓解了整体债务风险;债券市场开放除了有利于进一步推动人民币国际化进程,也有利于促进境内外融资,不仅为境内人民币资产提供新的配置需求,也为企业跨境融资提供便利,同时境内外投资者也将拥有更多的投资选择。”中诚信国际日前发布的报告认为,“一带一路”战略的逐步落实与人民币入篮SDR将推动人民币国际化进程加快,2016年债券市场也势必将越来越开放。   市场开放步伐加快 ...

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穆迪—中诚信国际信用风险年会于2015年12月1日在北京顺利召开,中诚信国际,研究部总经理张英杰出席并发表演讲。  

(2016-01-08 17:09:47)

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穆迪—中诚信国际信用风险年会于2015年12月1日在北京顺利召开,中诚信国际,研究部总经理张英杰出席并发表演讲。   新浪财经讯 穆迪—中诚信国际信用风险年会于2015年12月1日在北京顺利召开,中诚信国际,研究部总经理张英杰出席并发表演讲。他表示,信用风险可能会重估,这种重估在在岸人民币市场的表现有这样的几个现象:短期内低风险的债券的配置需求会增加;长期来看,信用风险面临重估的问题,这种重估是在整个以人民币为金融工具的重新判断为基础的。   以下为演讲全文:   张英杰:我谈论的话题是人民币债券市场双向开放的一些影响,其中可能就阐述一个核心的问题,信用风险可能面临重估的观...

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2016年债牛有望延续,关注四大不确定因素影响  

(2016-01-08 17:06:00)

标签:——2015年债市回顾与展望之运行篇  分类:

2016年债牛有望延续,关注四大不确定因素影响 ——2015年债市回顾与展望之运行篇 核心观点 在弱基本面与宽资金面以及债市对内改革、对外开放进程加快的大背景下,2015年债券市场运行呈现如下特点: (1)一级市场,地方债与信用债发行迅速扩容,信用债品种结构也有很大的变化。超短期融资券、公司债、永续票据以及资产支持证券的发行规模明显增加,但企业债、PPN则受制于地方政府债务改革,发行规模均有所下降;发行利率则总体上保持下行趋势,年底发行成本远低于前一年同期水平; (2)二级市场,现券交易愈加活跃,成交总额较2014年增长了近一倍。与此同时,2015年债券市场再次走出牛市行情。在流动...

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博主简介:

张英杰,副教授,中国人民大学经济学院博士,博士后,主管中诚信国际信用评级有限公司董事总经理,中诚信研究院执行院长,中诚信国际博士后工作站负责人,具体包括宏观经济、国家主权信用评级、债务市场信用风险等相关领域研究工作,责任编辑《信用评论》、《中诚信国际信用研究》等公司刊物。主持中国博士后基金项目、工信部、科技部等国家部委课题4项。《经济学动态》、《中国金融》、《中国证券报》等报刊发表代表性论文10余篇,多篇论文“人大复印报刊资料”全文转载。主要奖项“第三届全国博士后金融论坛”优秀论文一等奖,交通银行主办“博士后金融专题研究”优秀论文二等奖(最高奖)。 主要学术兼职:中国人民大学国家发展与战略研究院研究员;中国银行间市场交易商协会外聘讲师;中国保险资产管理业协会专家讲师;新华社特约经济分析师。

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