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内松外忧下的市场判断----国内货币“定向宽松”及法国评级下调传闻点评  

(2011-08-11 09:00:13)

标签:报告7  分类:

内松外忧下的市场判断

--国内货币“定向宽松”及法国评级下调传闻点评

东吴证券研究所副所长 黄琳

金融监管部门年中工作会议日前陆续召开。会议信息表明,未来货币政策整体上难言放松。由于通胀可能见顶,经济增速可能继续放缓,尤其是中小企业举步维艰,下半年货币政策或适当微调,央行将采取“定向宽松”方式,适当放松融资条件限制,对三农、中小企业、保障性住房等领域给予融资政策倾斜。

国内市场终于盼来了“货币政策转暖”的消息,虽然物价仍在高位运行,货币政策“整体紧缩”基调难改,但是“定向宽松”至少对市场产生两大有利影响:一方面缓释了投资者对经济增速下滑的担忧,尤其是对保障性住房的融资倾斜,可以部分缓冲因商品房调控导致...

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经济或继续放缓 稳增长倚重消费提振  

(2011-08-09 08:42:11)

标签:报告6  分类:

经济或继续放缓 稳增长倚重消费提振

作者:东吴证券研究所副所长黄琳

2011年行程过半,在货币紧缩及房地产调控的双重压力下,二季度我国GDP增速开始放缓,但上半年GDP仍保持9.6%的较快增长。三驾马车中,投资仍是主力,但动车追尾事故令高铁建设减速、保障房建设遭遇资金瓶颈、地方融资平台风险暴露,下半年投资增速下滑的概率加大。而出口在全球经济复苏缓慢的背景下依然前景黯淡,下半年经济继续放缓担忧情绪升温。

  目前来看,在稳增长的三驾马车中消费可能成为政策着力点,预计政府下半年可能出台提振消费的政策,这样既有利于稳定经济增长,又有利于经济结构调整,也符合十二五规划中消费居首的结构调整方向。

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库存调整和电荒导致PMI持续回落  

(2011-06-07 05:52:21)

标签:宏观4  分类:

库存调整和电荒导致PMI持续回落

——5月PMI数据点评

东吴证券研究所副所长 黄琳

5月官方PMI数据为52%,环比回落0.9个百分点。PMI显示制造业景气度正在调整,这是宏观调控政策累积效应向实体经济传导的结果。内外小周期叠加造成需求萎缩, 去库存和电荒导致了PMI持续回落,预计库存调整周期将进一步延续。

5PMI继续回落,制造业企业效益堪忧。2011年5月中国官方PMI指数为52%,较上月下滑0.9个百分点,回落幅度较上月扩大0.4个百分点。该值为2010年9月以来最低水平,也是近5年来 5月份PMI的最低值,远低于5月均值53.95。PMI进一步回落是宏观调控政策累积效应向实体...

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货币紧缩与物价指数背离下的政策预期  

(2011-06-07 05:49:13)

标签:宏观3  分类:

货币紧缩与物价指数背离下的政策预期

东吴证券研究所副所长 黄琳

统计数据表明,自2010年1月以来,我国货币紧缩政策与物价指数产生了背离,央行货币紧缩不断加码,但物价指数却持续攀升。我们认为,产生这种背离的主要原因是:本轮通胀是货币超发、成本推动和输入性通胀等复杂因素叠加的产物,呈现长期化趋势,货币紧缩难以奏效。预计5、6月份CPI将继续走高,6月可能达到峰值。随着紧缩边际效应不断放大,7月以后CPI将有所回落,但非食品价格因素接力翘尾因素导致CPI回落幅度有限,全年CPI呈高位运行态势。因此,预计6、7月份货币紧缩力度不减,而三季度货币紧缩力度和频度将趋缓,下半年价格工具和公开市场操作或...

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CPI仍将高位运行 5月底6月初或再次加息  

(2011-05-06 02:06:25)

标签:宏观报告2  分类:

CPI仍将高位运行 5月底6月初或再次加息

东吴证券研究所副所长 黄琳 

  在保障性住房未能全面开工、工业去库存、部分地区拉闸限电的背景下,宏观紧缩政策累积效应将在二季度逐步显现。笔者预计,二季度经济增速将有所回落。随着紧缩效应的逐渐显现及翘尾因素的减弱,CPI同比增速在三季度以后将有所回落。但周期因素(蔬菜价格反弹)、结构性因素(劳动力成本、租金)及国际因素使通胀具备长期化趋势。

  二季度CPI仍将高位运行

  国内经济中最需担忧的仍是通胀问题。3月CPI同比上涨5.4%,创32个月新高。综合国内外因素及翘尾因素,二季度CPI仍将在高位运行,且通胀具有长期化趋势。

  国内方面,物价上涨的周...

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周期叠加致需求萎缩,通胀暂缓却仍有隐忧  

(2011-05-05 02:52:36)

标签:宏观报告1  分类:

周期叠加致需求萎缩,通胀暂缓却仍有隐忧

——4月PMI数据点评

东吴证券宏观研究组黄琳强琪菁

4月官方PMI数据为52.9%,较上月下滑0.5个百分点,“旺季不旺”表明宏观调控政策累积效应已向实体经济传导。内外小周期的叠加导致需求萎缩,而需求不足和库存高启又为经济增长增添不确定因素。尽管PMI购进价格指数有所回落,但是“两高”行业的提速却使通胀暗藏隐忧。

一、货币政策累积效应显现

2011年4月中国官方PMI指数为52.9%,为2005年至今4月最低水平,其波动幅度远低于历史均值,从2005年至今4月较3月平均上升1.2个百分点。通常4月会出现年内PMI峰值,而本次PMI的反季节回落正是宏观调控政策累积...

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中国热钱流入分析及对策  

(2011-03-10 07:26:38)

标签:  分类:

中国热钱流入分析及对策

黄琳[1] 李秀玉[2]

摘要:从2002年开始,便有热钱进入中国市场,对我国的股市、楼市和银行系统等经济领域造成了不同程度的影响。本文从热钱进入的渠道、原因及其对我国经济的影响三个方面进行了深入的分析,并在分析结果基础上对提出了防范热钱流入的有关政策建议。

关键字: 热钱 贸易 汇率 股市 楼市 监管

“热钱” (Hot Money)又称“逃避资本” (Refugee Capital),是充斥在世界上、无特定用途的流动资金。它为追求最高报酬及最低风险,在国际金融市场上迅速流动,进行短期、投机性活动。我国国家外汇管理局对热钱的简明定义为:资本逐利,快进快出即是热钱。它具有短...

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稳物价、保民生、调结构 ——2011年政府工作报告解读  

(2011-03-10 07:14:34)

标签:  分类:

黄琳

稳物价、保民生、调结构

——2011年政府工作报告解读

事:

3月5日,温家宝代表国务院,向全国人民代表大会作政府工作报告。

评论:

稳定物价成宏观调控首要任务,通胀或成政策指针2010年中央经济工作会议提出“把稳定价格总水平放在更加突出的位置”,而今年的政府工作报告更是提出“要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”,把通胀问题提到了“涉及民生、关系全局、影响稳定”的高度,由此可见政府控制通胀的决心,通胀或成全年宏观调控节奏和力度的指针。在控制物价的措施中,首先就是“有效管理市场流动性,控制物价过快上涨的货币条件”,货币政策...

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2月贸易逆差点评  

(2011-03-10 07:06:49)

标签:短文  分类:

2月贸易逆差点评

海关统计显示,今年2月我国出现73亿美元贸易逆差,自去年3月以来首现逆差。1月贸易顺差64.5亿美元。之前几乎所有机构均预测贸易顺差减少,但未预料出现逆差。笔者认为2月出现贸易逆差有如下原因:1、春节长假因素扰动,出口增幅减,进口增加快,且企业习惯1月抢出口;2、宏观政策紧缩导致经济下滑,波及实体经济,从而对出口产生一定影响;3、地缘政局动乱可能影响出口;4、大宗商品价格上涨增加进口总额。预计2月逆差不可持续,但我国贸易顺差将下降。出口下降对A股市场是利空,这是今日大盘下跌的原因之一。但鼓励进口,减少顺差符合政策预期,今年政府工作报告就提出“坚持进口和出口并重……逐步改善贸易不...

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“国八条”感悟  

(2011-01-28 07:51:38)

标签:短文1  分类:

“国八条”感悟 黄琳

1月26日,农历二十三,祭灶节,俗称小年。中国道教兴盛之后,曾借《经说》之论,将灶神说成是一位女性老母,管人住宅。就在这一天,国务院推出新“国八条”,箭指楼市,严厉程度大大超越去年的“国十条”和“国五条”。也许欲借灶神之威力,也许是巧合。总之,目的是勒紧缰绳,管住房价野马。

2010年GDP实现10.3%的高增长率,因房价下跌导致经济增速大幅下滑的担忧降低,因此政府调控房价有了更多的底气。2010年“国十条”和“国五条”推出,调控不可谓不严,但房价仍量价齐升,调控政策形同虚设,因此政府调控房价有了更多...

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经济学博士,东吴证券研究所副所长

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