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美国税改对美国本土金融市场发展的影响及其对我国借鉴意义

2017-12-25 11:17:09

标签:美国税改  金融市场  美国金融市场  分类:

  当地时间2017年12月22日,美国总统特朗普在华盛顿白宫的椭圆形办公室签署1.5万亿美元税改法案,标志者美国过去31年以来的另一次重大税改的开启和实施。

  就美国税改的影响,从目前国内传媒广泛报道的情况来看,国内大多数专家的分析重点主要聚焦在经贸领域,特别是对中美间的经贸关系的直接影响及对我国现行税务政策的间接影响上。事实上,特朗普主导的美国税改背后的指导思想是要推行“美国优先”,而“美国优先”实质上是以“美国为中心”。处于与中国经济发展完全不同周期的美国,虽然为了增加国内就业机会,而寻求通过税改吸引美国制造业回流美国本土,但美国与全球主要竞争对手的比较优势主要体现在金融市场的深度和广度上,因此,美国税改对美国未来的金融市场发展的影响更值得人们关注和分析。

  从2008年年中由美国次贷危机引发的全球金融危机对全球冲击及全球各国如何走出危机的具体情况看,作为是次危机的始作俑者的美国,虽受危机的重创,但确是西方国家中率先走出危机并重回经济上升轨道的国家。从以下“2008年国际金融市场的大幅波动情况及2017年与2008年金融市场数据比较”情况看,作为危机源头的美国,无论在危机期间所受冲击的程度,还是走出危机的速度均要好于其他西方国家。以反映经济晴雨表的股票指数为例,2017年12月22日全球主要股票市场股指分别是:道琼斯指数24754.06、纳斯达克指数6959.96、标普500指数2683.34、英国富时100指数7587.7700、德国DAX指数13073.3301、上证综指3297.06、深证成指11094.16、沪深300指数4054.60。其中,2017年12月22日道琼斯指数分是2008年11月低位7449.38和2008年1高位13279.54的3.32倍和1.86倍。反观英国和德国两国2017年12月22日的指数与2008年高位数值比较,分别是1.16倍和1.61倍。我们不难因此得出这样的结论:美国、英国和德国等国家同受金融危机冲击,但由于美国的金融市场深度和广度要大于英国和德国,美国得以借助其金融市场自身的能量,对引发危机的“不平衡”因素以比其他国家更快的速度和更有效的办法加以“再平衡”,让经济重拾升轨。

  表一:2008年国际金融市场的大幅波动情况及2017年与2008年市场数据比较

  资料来源:彭博金融资讯、路透金融资讯

  不难看出,美国税改除了希望得到吸引美国制造业回流美国以增加美国本土就业效果外,更为重要的目的是要收到“财流美国和财聚美国”以进一步扩展美国本土金融市场的深度和广度,其最终目的是要继续维持和进一步巩固美国全球金融绝对霸主地位不动摇,让美国始终在全球竞争中处于绝对领先位置上。基于这一点,美国税改对美国本土金融市场的发展的影响相对于经贸方面的影响更值得重点关注。笔者认为,美国是次税改对美国本土金融市场发展和走势有以下四方面的直接影响:

  首先,美国税改会吸引美国企业把一直截留在海外的资金回流美国。据美国穆迪评级机构的一份研究报告显示:2016年年末,美国非金融企业截留在海外的现金达1.84万亿美元,比2015年年末增加9.2%。据另一美国机构收集的数据显示,2010年,美国当时的税改政策施行后,因当时税改方案中含有吸引美国企业海外资金回流的优惠“窗口时间”,曾经一次性在税务优惠窗口时间内吸引了美国企业把6000亿美元海外资金回流美国本土。可以预料,由于是次美元税改对美国企业海外资金回流的优惠并不是短期性的,因此,会持续吸引美国企业海外资金回流。美国当局估计这类资金回流美国总量可达4万亿美元之多。

  其次,美国企业海外资金回流美国有助于推动美国金融市场发展。上述美国企业海外资金回流美国后,有关美国企业会把这些资金存放银行、或用于增加投资(包括投资股票、债券等金融资产)、回购股份和增加派息等。换言之,这些资金回流美国,一方面会增加美国银行信贷资金供应,增加对美国企业的信贷投放资金来源;另一方面,回购股份、增加分红派息会明显提升美国上市企业股票投资价值,自然也会吸引更多的新的资金流入美国股市,最终推高已上市公司股票价格的同时,大幅度增加美国股市首次融资(IPO)和再融资的容量。

  第三,吸引海外非美国资金流入美国。在美国进入“利率正常化”的加息周期和上述因素提升美国股市投资吸引力的共同作用下,美国债务资本市场和美国股本资本市场对海外投资者的吸引力会因此而明显提升。自然会吸引海外非美国资金流入美国,最终形成“财聚美国”的格局。

  基于上述情况,我们可以从中得出以下四点对于把我国加速发展本土金融市场作为未来发展重点决策的借鉴意义:

  其一,多层次本土金融市场的发展和成熟度对于一个国家的经济发展及在经济持续发展过程中的平衡及再平衡至关重要。

  其二,在当今国际竞争格局下,国与国的竞争已从传统的经济总量和经济实力层次上升到金融能量层次,大国间的战争越来越少会以“真枪实弹”形式进行,而更多以没有硝烟的“金融战争”的形式进行。

  其三,从目前的情况看,我国经济总量GDP超越美国是一个早晚的时间问题,但我国多层次次金融市场的深度和广度要超越美国是一项长期而艰巨的任务。

  其四,我国在向第二个百年奋斗目标进军时,应把发展本土金融市场,让财留中国能有积聚场所作为重中之重,只有这样,我们才可避免在未来金融战争中的潜在金融战败。

其他引申阅读:

  1. 《数说加速本土金融市场发展对有效提升我国国际竞争力和影响力的重要性》

  2. 成熟债券市场对债券违约有效预警和救济四个至关重要的预设机制

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在全球领先的国际性商业银行、投资银行、基金公司、投资管理公司及评级机构任职超过三十年,积累了相当丰富的各类型大型金融机构的运营和管理实务经验。 现职金融机构管理咨询顾问,专职为大中华区各类型金融机构提供范围广泛的管理咨询顾问服务。因长期为中国各类型金融机构提供咨询顾问服务,对中国市场和中国金融机构颇为了解,并常常能针对中国金融机构的日常营运管理过程中遇到的各类操作实务问题,从国际视野的角度提出其全面和独到的见解及较具操作可行性的解决方案。 除具丰富国际性金融机构管理实务经验外,陈先生也善于相关实务研究工作,出版了《“入世”中国银行业面临的挑战与对策》(ISBN 7-5049-2312-5.1899)等专著。长期为大中华地区各类型金融机构提供包括:业务营运管理、风险管理和内部控制、市场营销及绩效考核等专题的操作实务培训。 邮箱:sunnychanshunyan@sina.com

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