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我国金融机构如何把《证券期货投资者适当性管理办法》落到实处

2017-07-03 08:47:24

标签:证券期货投资者适当性管理办法  分类:

  2016年12月中,证监会颁布了《证券期货投资者适当性管理办法》(以下简称《办法》),并明确该《办法》自2017年7月1日起施行。据了解,证监会制定并颁布《办法》是落实习近平主席“加快形成融资功能完备,基础制度扎实,市场监管有效,投资者合法权益得到充分保护的股票市场”重要指示精神和国务院有关文件部署,以及“依法监管、从严监管、全面监管”工作要求的重要举措,它标志着我国资本市场投资者合法权益保护的基础制度建设又向前迈进了重要一步。该《办法》共43条,针对适当性管理中的实际问题,规定的主要制度安排包括:(1)是形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系,统一投资者分类标准和管理要求;(2)明确了产品分级的底线要求和职责分工,建立层层把关、严控风险的产品分级机制;(3)规定了经营机构在适当性管理各个环节应当履行的义务,全面从严规范相关行为;(4)突出对于普通投资者的特别保护,向投资者提供有针对性的产品及差别化服务;(5)强化了监管职责与法律责任,确保适当性义务落到实处。

  鉴于“投资者适当性管理”对我国金融市场特别是证券期货市场长期可持续发展的重要意义,笔者认为,作为我国金融市场的主要参与者和服务提供者群体之一的各金融机构,应在参考借鉴国际成熟金融市场上的领先金融机构普遍采用的“最佳实践和做法(best practice)”,从以下若干方面把《证券期货投资者适当性管理办法》落到实处:

  首先,要制定和执行相应的“适当性政策(Appropriateness Policy)”,明确对证券、期货、外汇和衍生工具交易、结构性证券交易以及与客户进行交易的场外交易的具体政策和规范。通过制定和执行相应的“适当性政策”,明确金融机构与客户关系、确定客户的成熟程度(Determining Customer Sophistication Level)和确定产品风险种类(Determining Product Risk Categories),以便根据金融机构与客户的关系和客户的成熟程度确定向有关客户推销怎样风险种类的产品、明确市场营销人员和市场营销督导人员的职能和作用(Role of the Marketer and Marketing Supervisor)以及须遵守的监管规定(Regulatory Considerations)。以某国际领先金融机构为例,该机构专门制定《与客户开展证券、期货、外汇、衍生工具和结构性证券场外交易交易的适当性政策(Appropriateness Policy for Over-the-Counter Securities, Futures, Foreign Exchange, Derivatives and Structured Securities Transactions with Customers)》。该《适当性政策》的主要内容包括:(1)政策概要;(2)客户与金融机构间的关系;(3)金融机构的适当性政策;(4)客户成熟度的确定方法和步骤(Determining Customer Sophistication Level);(5)产品风险类别的确定(Determining Product Risk Categories);(6)市场营销人员和市场营销督导人员的作用(Role of the Marketer and Marketing Supervisor);(7)监管要求(Regulatory Considerations):(8)定义等八部分。

  其次,在建立和执行客户成熟度和风险偏好评估制度的基础上,系统性构建投资者分类体系。基于上述《适当性政策》的第(4)部分的规定,有关金融机构在与个人、公司和机构客户开始具体业务前,其客户经理和相关业务主管必须根据上述《适当性政策》所规定的具体评估方法和步骤,对客户(1)对有关产品涉及的风险的认知能力和承受能力进行评估;(2)若客户是公司和机构客户,则要对客户内部管理的成熟度包括是否获得适当授权进行尽职调查;(3)根据金融机构对各类金融产品风险类别所对应的风险度,把所作出的客户成熟度评估结果与产品风险度逐一配对,以确定最终可以向有关客户销售何种产品及其数量。以对个人投资者风险取向(风险偏好)评估为例,有关金融机构可专门为有意通过本机构进行投资活动的客户设计了一份《风险取向问卷》,以帮助其客户评估自身的投资风险取向。通过问卷的问题用以表示拥有类似其客户个人投资特性的典型投资者的投资风险取向。有关风险取向的评估,最终得出相应的1至5个级别的“风险取向评级”,供有关金融机构和投资者当事人共享,并作为具体投资某一产品或产品组合的选择决策的参考依据,该评级数值的大小与投资者对投资风险的容忍度高低成正比关系。有关金融机构会要求客户定期更新其风险取向评估,并随时在业务营运操作系统随时更新。

  第三,建立和维护“独立的投资产品风险评估”政策和制度。基于上述《适当性政策》的第(5)部分的规定,有关金融机构要建立和维护“独立的投资产品风险评估”政策和制度,配合和支持其投资服务业务的开展。以某金融机构的投资产品风险评估为例,该机构指定其产品管理部门(Products Management)承担投资产品风险度独立评估责任,并根据产品投资价值波动幅度、变化概率和可能给投资者带来的损失的严重程度等因素给每一投资产品或投资产品组合评定1至5个风险度级别,直接附加在每一产品或产品组合上,供机构内业务人员和准投资者作为产品销售和产品投资决策的基础依据,其中,产品评级的数值大小与对应的投资产品所涉及风险度高低成正比关系。由于产品或产品组合的风险评级与投资者风险取向评估所得级别逐一对应,这不但便于金融机构业务人员与其客户沟通,也便于客户了解和掌握。例如,若风险取向评级为2的客户拟投资与风险评级为3或以上的投资产品或产品组合时,金融机构业务营运操作系统会即时给双方作出风险取向差异的“风险提示”,并触发类似录音录像的“双录”安排,记录由金融机构业务人员详细给有关客户投资者拟选择风险高于其风险取向作出详细的解释和分析全过程。

  第四,建立和健全反洗钱政策和制度。洗钱(Money Laundering)是指将违法所得及其产生的收益,通过各种手段掩饰、隐瞒其来源和性质,使其在形式上合法化的行为。狭义的洗钱是指为了掩盖犯罪收入的真实来源和存在,通过各种手段使其合法化的过程。这些犯罪活动主要包括:贩毒、走私、诈骗、贪污、贿赂、逃税等。广义的洗钱除了狭义的洗钱含义外,还包括:(1)把合法资金洗成黑钱用于非法用途,即把白钱洗黑,如把金融机构贷款通过洗钱而用于走私;(2)把一种合法的资金洗成另一种表面也合法的资金,以达到占用的目的,即把白钱洗白,如把国有资产通过洗钱转移到个人帐户;(3)把合法收入通过洗钱逃避监管,如外资企业把合法收入通过洗钱转移到境外。鉴于投资业务活动与洗钱活动有高度密切性,有关金融机构应根据监管机构的相关“反洗钱”的监管规定,制订和建立自身资管业务相应的反洗钱政策和制度。

  第五,强化市场培育和投资者教育工作。作为一项基础工作和长期持续工作,有关金融机构因采用适当的方式方法,做好相关的市场培育和投资者教育工作,在有效提升各市场参与者对有关问题的共识的同时,有效提升投资者对有关金融机构所提供的投资产品和服务及其潜在的风险的认知度。

  第六,建立和维护金融机构销售和服务人员的持续职业培训体系,确保金融机构工作人员的职业素质的持续提升。作为“投资者适当性管理”的主要执行者群体,金融机构的投资产品服务的销售和服务人员的职业素质至关重要。为此,国际领先金融机构通常会把“建立和维护金融机构销售和服务人员的持续职业培训体系”作为“投资者适当性管理”工作的核心组成部分。以在香港投资市场占较大市场份额的某国际性金融机构为例,该机构要求其客户经理在上岗前要接受一系列专业职业训练,并参加内外两项专业职业证书资格考试。其中,内部考试包括:(1)区域性投资证书(Regional Investment Certification);(2)区域性外汇/财资证书(Regional FX/Treasury Certification);(3)内部业务熟练考试1(一般银行业务)[Internal Mastery Test 1(general banking)];(4)内部业务熟练考试2(投资类)[Internal Mastery Test 2(Investment)]。外部考试包括:(1)香港证券协会的证券及期货中介职业牌照考试试卷1、试卷7和试卷8(Hong Kong Securities Institution: Licensing Examination for Securities and Futures Intermediaries paper 1, 7 & 8);(2)香港保险业联会保险中介资质保证计划考试试卷1、试卷2、试卷3和试卷5[Hong Kong Federation of Insurers: Insurance Intermediaries Quality Assurance Scheme(IIQAS ) paper 1, 2, 3 & 5]。该机构严格规定,有关客户经理“未取得证书不得参与销售(No Certification = No Sales)”。除上述职业资格培训考试外,该机构还规定,有关客户经理在销售具体投资产品服务时,不得独自单独进行,而要采取专家团队方式(”Team of Experts”Approach)进行, 即有关客户经理要根据所销售的产品服务的具体情况,与财务顾问(Financial Consultant)、投资顾问(Investment Consultant)和财资顾问(Treasury Consultant)等产品专家一同参与销售。此外,该机构还要求有关业务人员每年要保证有若干时间投入“持续学习”中,以确保其职业经验能与时俱进。

  第七,建立和健全个人账户交易政策(Personal Account Trading Policy)及相应的事先申报制度。这一政策制度的建立和执行,是为了避免金融机构金融机构工作人员及其直系亲属利用职务和工作之便所获取的内幕信息进行内幕交易不当得利,避免因此对金融机构声誉构成损害的风险。其中关键的制度安排包括:(1)要求金融机构员工事先授权其证券账号开户机构把自己名下及直系亲属名下对账单定期发送给金融机构“合规部”;(2)金融机构员工及其亲属不得买卖金融机构公布限制买卖的证券(具体名单由金融机构定期更新公布);(3)金融机构员工及其亲属买卖“限制名单”以外的证券,须事先向金融机构合规部门申报,并在规定的交易时间段内进行交易和满足规定的最低持有时间限度(如:买入后最少要连续持有90天以上)。

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博主简介:

在全球领先的国际性商业银行、投资银行、基金公司、投资管理公司及评级机构任职超过三十年,积累了相当丰富的各类型大型金融机构的运营和管理实务经验。 现职金融机构管理咨询顾问,专职为大中华区各类型金融机构提供范围广泛的管理咨询顾问服务。因长期为中国各类型金融机构提供咨询顾问服务,对中国市场和中国金融机构颇为了解,并常常能针对中国金融机构的日常营运管理过程中遇到的各类操作实务问题,从国际视野的角度提出其全面和独到的见解及较具操作可行性的解决方案。 除具丰富国际性金融机构管理实务经验外,陈先生也善于相关实务研究工作,出版了《“入世”中国银行业面临的挑战与对策》(ISBN 7-5049-2312-5.1899)等专著。长期为大中华地区各类型金融机构提供包括:业务营运管理、风险管理和内部控制、市场营销及绩效考核等专题的操作实务培训。 邮箱:sunnychanshunyan@sina.com

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