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Suzanne Buchta:绿色债券越来越受到投资人青睐

作者:Suzanne Buchta

2017年03月21日 摘自:共有条评论

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  (中国金融记者 孙芙蓉报道)美银美林全球董事总经理,主管负责绿色债券的Suzanne Buchta曾经与另一位作者合作撰写了2013年9月份发布的《绿色债券框架白皮书》,近日在京她祥谈了全球绿色债券市场的趋势。

  她说,中国全球绿色债券发行量已经达到320亿,其中86%都是本地的绿色债券市场。中国政府现在对于能够促进环境友好型的增长十分的关切,很多政府都如此。美国的加州立法者就对于当地保险公司提出了这样的要求,如果你有在煤炭方面的投资, 就必须进行充分的披露,而且它也鼓励这些保险公司在有可能的情况下将其煤炭资产剥离。

△Suzanne Buchta女士

  在国际市场这在绿色债券发行领域,Suzanne Buchta介绍说,美银美林最早介入,始终参与其中。从2015年开始,这两年当中亚洲的市场发展速度非常快,她认为这种趋势将会延续到今年。美银美林在2014、2015、2016连续三年是国际绿色债券的首席承销商,根据美银美林在国际市场上的相关经验。美银美林在国际债券市场上,作为绿色债券的发行人也主要是活跃在国际的市场。

  中国成为亚洲绿色债券强劲增长的动力

  亚洲市场的交易非常活跃,包括印度、日本、韩国、菲律宾,当然最重要的就是中国市场。中国首先是农业银行在2015年的秋季进行了绿色债券的发行。中国银行去年夏天的时候就有一场大型的国际绿色债券发行,中国银行第二笔债券发行是以国内来进行担保的优先担保债券的发行,再有就是吉利汽车的绿色债券的发行。

  亚洲市场美银美林预测将会达到600亿,但亚洲的绿色债券市场肯根据国际市场的情形,会有一个更大的发展。如果说有一个国家或者是某一个类别的发行人愿意进入绿色债券,通常会引起一个跟随的效应。这个国家其他的发行人,还有来自于同一类别的发行人都愿意进入同一市场,比如说公共事业、汽车公司、房地产商,一旦有他的同行进入这个市场,其他人就愿意跟随。

  绿色债券自从2007年起步,在过去一些年当中得到了强劲的增长,尤其是2016年相比之前的2015年,整个市场规模增长了两倍。强劲增长的市场背后的主要驱动力之一就是中国,中国在占到了350亿美元的绿色债券,无论是从本地市场还是国际市场上看亚洲将会是以后驱动整个绿色债券的一个国际市场的主要因素,无论是它在本国的绿色债券上的贡献比例,比如在中国以及印度的本国债券市场之内,还是对于全球市场、国际市场的驱动。无论从发行的债券数量还是它最终占到的整个价值而言,亚洲的绿色债券已经占到20%左右。一年之前的话,亚洲的份额仅仅占到5%。如果把它推回到两年之前,亚洲占到0%,无论是从债券发行的数量还是从规模上而言,亚洲都已经成为其中一个非常重要的参与者。

  绿色债券已经成为债券的一个主流市场

  现在非常大的投资者他们在业界都是有非常强烈的名声,像Black Rock(不确定)等等就已经非常清楚地说明,对于美银美林投资的回报而言,对于所有的资产管理者而言,在进行整个自己的产品配置的时候,一定要考虑到气候变化可能带来的一些影响,以及它最终的财务数字带来的影响。

  ICC已经非常清楚地说明了今后在进行市值的整个的时候,环境方面的影响以及环境方面的规则对于公司的价值所带来的影响要计算在内。美银美林的美国前财长保尔森以及现在的英格兰银行行长,都对于绿色投资的重要性进行了自己的说明,所以关于在绿色投资方面的重要性,不仅仅是在中国是一个热议话题,在全球范围内也是如此。

  既然绿色债券已经成为债券的一个主流市场,它事实上影响了整个金融市场的基础架构的情形。比如说评级机构还有绿色债券原则的发展,以及一些债券指数。美银美林已经推出了一些重要的绿色债券指数,其中重要的就有美银美林推出的还有彭博社所推出的绿色债券指数。即使是一些评级机构他们也开始对绿色债券进行了绿色评级,这个基本上和它对于债券的评级是不同的。

  有一个德国独立评级机构,它是一个叫Oekom的环境研究机构,它专门建立了自己的关于绿色债券的评级。也许Oekom对大家来讲并不是一个耳熟能详的名字,穆迪它现在也创立了绿色债券的评估。现在标普也打算建立自己的绿色债券评估机构,尽管到目前为止它还没有说以官方的形式来发布自己的绿色债券评估的工具。

  绿色债券发行根基已打牢

  绿色债券的原则,事实上它主要是对于今后绿色债券的市场发展的基本准则。在2013年的时候我和来自花旗银行的一位同仁,共同来草拟了这份文件。在美银美林真正发布这份文件之前,美银美林和业界来自欧洲和美国的许多投资人进行了讨论,深入了解了对于投资人而言,什么因素对于绿色债券的发行是最重要的。

  美银美林对于这个《白皮书》进行了非常详细的检视以及审查,美银美林当然也和世界银行以及欧洲投资银行的同仁们进行了商谈,和最早的对于绿色债券发行的发行人进行了深入的交谈,美银美林要保证自己出台的文件应该能够实时反映现在绿色债券上国际市场的情形。

  美银美林之后在2013年9月发布了这个文件。尽管和业界的竞争对手共同合作并不是业界通行的惯例,但是在这个情形之下,美银美林通过和其他的银行来共同协作来观察他们是不是也能够同意并且支持美银美林的这份文件。

  他们对于这份文件提供了一些细节的评论,基于此美银美林重新对这个文件进行了整理,并于2014年1月重新进行了发布,这份新发布的文件得到了9个其他银行的明确支持。之后美银美林就已经意识到事实上作为银行而言,美银美林需要能够把绿色债券交易带到市场当中去,所

  以美银美林把对于绿色债券原则的管理权让渡给了国际资本市场协会(ICMA)

  因为ICMA本身就有一百多个会员,也有很多的观察员,美银美林这份绿色债券原则上讲已经能够提供给超过200家不同的机构,每年ICMA也会对市场的情形进行重新的检视,如果有必要进行更新的话,它就再重新发布一份稍微经过更改的新的版本。中国当然对于自己的绿色债券发行有自己国内相关的法律条例,他们也和ICMA建立了密切的合作伙伴关系,和气候债券的倡议者也建立了合作伙伴关系,美银美林也非常高兴能够为中国当地的法规有所贡献。关于美银美林绿色债券的发行原则。在整个过程当中,美银美林所有发行人都要根据这个绿色债券的发行原则来遵循。

  发行人对于债券是否是绿色债券十分在意,同时也十分关注投资者如何考虑他们的债券。主权基金以及超国家基金还有政府债券。这个超国家基金就包括发展银行。从2007年到2012年它是盘子里仅有的一个发行人,这之后到2017年,2017年本身它也是非常大的一块。最早美银美林谈到超国家基金,就是美银美林所说的发展银行(development bank)是SSA系列。比如说世界银行、欧洲投资银行、亚洲发展银行。美银美林能够看到越来越多的政府机构也进入到市场当中,其中一个比较好的例子就是韩国进出口银行。2017年美银美林预计在SSA这部分主权基金可能是增长比较大的一块,美银美林已经看到波兰发行了,法国也将发行。对于发展银行而言,他们觉得这是他们其中的一个使命,就是要投资于这些绿色债券,他们也在进行行业之间的经验分享,美银美林觉得在这个领域当中增长的基础已经存在了。

  国际市场投资人共同关注绿色债券

  对于绿色债券而言,事实上它和所有其他债券在所有其他的特质上都一样,除了一点,那就是美银美林的收益是用于绿色项目的投资。所以美银美林可以看到,即使是对于价格而言,它和任何其他的债券也是一样的。对于一个投资人而言,他不需要为了买这个绿色债券就牺牲自己最后可能得到的投资回报,绿色债券应该和同等级的债券在收益上拥有一样的回报率。

  对于投资人而言,他在买绿色债券的时候,敞口并不仅仅是对于绿色债券的发行人,而是对于所有其他发行人也同样如此。美银美林所看到的现在一般的投资人,他即使是在买绿色债券,就如同他是在买一般债券一样,他考虑的问题也是以下两点:它的信用以及它的价格。但是投资人能够得到一个附加的好处,就是他在买的时候他已经深知这个债券所得来的这些融资将会用于促进绿色项目上的发展。

  有一些投资人并不在乎这一点,但在美国、欧洲、甚至是日本、澳大利亚的一些国际投资人,他们开始非常关注这些钱是否能促进环境友好型项目的发展。我无法来代表国内的投资者的角度来给大家讲述这个问题,我刚才讲过了美银美林主要关注的是国际市场。所以就美银美林的经验而言,国际市场和国际投资者现在是这样的想法。

  投资人可以非常便捷地到这个网站上查看,究竟是哪一个项目得到了这些绿色债券的支持。发行人每一年都会对这个信息进行更新,直到他所有来自于发行绿色债券的收益全部用光。如果是政府机构作为发行人,那么政府通常只是发布上述信息而已,对于私人公司,通常他可能还会通过审计来证实我的钱就是花到绿色项目当中去了。

  现在在国际市场上,越来越多的投资人对于绿色债券的需求在增长,美银美林看到现在越来越多的人愿意发行绿色债券。美银美林现在能够看到在国际市场上发行的包括中国农业银行、中国银行的几次发行还有吉利公司的发行。美银美林所看到的发行人对于投资者究竟需求什么是十分关注的,争取为他们量身定制这样的债券,他们也是严格遵循绿色债券的原则。

  美银美林当然还有碳信用的市场,有时绿色债券在这些市场当中所占的份额很难说清楚,但是对于绿色债券这样一个简单的债券而言,它的信用评级和价格和其他正常债券都是一样的。所以在吸引投资者方面,应该是有非常强的优势。美银美林认为正是因为它的便捷的特性,能够使得它成为今后市场上一个非常好的融资工具。

  关于政策层面的考量,美银美林一直认为绿色债券是起自于基层的一个动力。对于国际投资者而言,基本上就是像在座的你我一样,来自于基层的一个需求。比如说像退休基金以及投资的资产管理人,还有这些保险公司他们所提供的服务,他们越来越认识到美银美林特别希望能够以一种环境友好的方式进行投资。既然是有来自于基层的声音,加起来形成了一个市场的需求,无论是退休基金也好还是资产管理人也好,他们对绿色债券投资越来越有兴趣,甚至愿意建立一些绿色债券的基金。例如他们希望呼吸到清洁的空气、获得更便利的交通等等,这些基层的需求除了被纳入政府考量范围,它们本身就存在。

  早在2012、2013年绿色债券还不是市场主流,那时美银美林的主管们主动打电话给资产管理人、资金经理询问,4/5的人回答说不了解绿色债券。两年之后情况有了很大的变化,这些资产管理人发现,无论是来自于他们自己的大学还是政府,以及退休教师的退休基金还有高净值个人,他们都有投资绿色债券的需求。高净值个人在资产管理的时候,是有这种需求的。人们也越来越觉醒,像退休的老师也愿意这么做。保险公司经常为了一些极端天气赔付大笔的保险赔偿,所以他们也愿意在绿色债券上多投资。

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