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央行沟通与前瞻性货币政策

作者:张成思

2015年11月24日 摘自:共有条评论

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  导读|前瞻性货币政策可以理解为一套系统的政策框架,涵盖政策目标变量的选择、政策反应形式以及政策传导体系的构建
 
作者简历
  张成思,中国人民大学财政金融学院货币金融系主任、金融学教授,主要研究方向为货币政策、通货膨胀等。近年来在JIMF、JMCB和《经济研究》等学术期刊发表论文近百篇。其专著《中国通货膨胀动态形成机制的多重逻辑》2015年入选国家社科基金成果文库。
 
 
前瞻性货币政策理念的提出
 
  随着全球经济运行不断面临各种新局面和新挑战,各国货币当局普遍认识到前瞻性货币政策的重要性。前瞻性货币政策的基本涵义是货币当局基于对未来相关经济指标的前瞻(预测)考虑,相应制定当前的货币政策。尽管前瞻性货币政策是否是最优的货币政策选择仍然存在一定争议,但是前瞻性政策理念在各国央行实践中已然被广为接受,近年来美联储更是将前瞻性货币政策运用到极致。
  前瞻性货币政策这一理念的提出,大致有三个彼此联系但并不完全相同的历史背景。第一个背景是上世纪70年代由卢卡斯提出的著名的“卢卡斯批判”,其核心内容是,基于历史数据估计计量模型并进行宏观政策分析或者是政策判断都是不可靠的,因为基于历史数据的时序变量所形成的模型是后顾型(backward-looking)的计量模型,模型中的参数会随样本区间变化而变化,因此基于此类模型得到的相应结论不稳健。为了克服卢卡斯批判提出的问题,近年来在宏观模型的设立过程中,学界强调使用前瞻性模型进行分析,模型中的预期变量替代了传统的滞后形式变量,成为“前瞻性”的标志。
  第二个背景是通胀目标制的日益兴盛。第二次世界大战以前也曾有过通胀目标制的提法,代表人物包括经济学界的泰斗埃尔文·费雪和约翰·M.凯恩斯。通胀目标制明确体现出前瞻性货币政策的思想:现行政策的制定和施行将以未来的通胀水平为目标,以确保未来目标的实现。通胀目标制自推出以来在稳定物价和促进就业方面成效显著,至2010年全球已经有25个国家实行该制度。在通胀目标制的带动下,对通胀预期变量的度量以及通胀预测等内容的研究至今仍是学界研究的前沿问题……
 
前瞻性货币政策实践:中央银行沟通
 
……
 
央行沟通的媒体渠道
 
……
 
央行沟通的策略选择
 
……(全文请阅读《中国金融》印刷版2015年第22期)
 
作者系中国人民大学财政金融学院货币金融系主任
(责任编辑 许小萍)

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