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银行理财产品季度报告

(2014年第二季度)

作者:段雅丽

2014年07月30日 摘自:《金融博览·财富》共有条评论

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  银行理财产品跟踪
   
  ● 第二季度,商业银行发行理财产品1.7万款,募集资金规模10.07万亿元
  2014年第二季度,189家商业银行共发行理财产品1.7万款,募集资金规模约达10.07万亿元,产品数量环比微幅增长0.4%、资金规模环比下降7%,相比去年同期,数量和规模则分别增长69.80%和74.1%。2014年,银行年中大考并未出现像去年一样的“钱荒”现象,总体来看银行理财产品收益率水平较为稳定,未出现大幅度的波动。
  第二季度产品总量较第一季度虽然有所增加,但就第二季度各单月表现来看,6月份产品发售数量不仅没有上升,反而较5月出现了6个百分点的小幅下降。主要原因如下:一是“余额宝”类互联网金融产品的横空出世对银行存款的分流和银行间隔夜拆借利率的飙升,共同导致了去年年中银行理财产品量价的非理性飙涨。今年银行对于流动性的管理更加合理和严格,产品期限错配较为合理。二是央行两次定向降准增加了部分银行的流动性。三是今年以来货币政策基本方向未变,货币市场的利率水平总体表现平稳。
  从第二季度银行理财产品数量和规模的发行机构分布来看,城市商业银行和农村商业银行的发售动力强劲,发售数量较第一季度分别增长1.7%和3.1%。城市商业银行理财产品总量占据各类银行之首,比重达34%,但规模占比仅为15%,规模占比虽然较第一季度有2.6个百分点的提高,但款均规模仍旧较小。
  相较之下,国有商业银行和外资银行的发售数量有所萎缩,数量占比较第一季度分别下降0.9%和0.1%。国有控股银行和上市股份制商业银行理财产品发售数量占比基本持平。从产品规模来看,国有控股银行产品规模比重较第一季度下降2.5个百分点,占比43%,上市股份制商业银行产品规模占比36%,二者占据了整个银行理财产品的市场近8成的规模。
  ● 收益率曲线走势平稳,收益率水平总体回落
  纵观第二季度收益率曲线,总体回落到去年第四季度的水平上。鉴于央行“总量稳定、结构优化”的货币政策取向,今年货币市场的利率水平总体表现平稳。第二季度银行理财产品收益率曲线走势较第一季度整体下移,各个关键期限点收益率水平应声回落。参见图1(a)。可见,其中14天和2年期产品收益率环比降幅相对较大,分别为50个和74个基点。其余各期限降幅在50个基点以内,平均降幅为40个基点。
  从今年上半年几个关键期限点的产品收益率的月度表现来看,1月份以后,随着年末揽储导致银行相互争夺资金告一段落,银行理财产品收益率纷纷掉头回调。相对于3个月和6个月产品的表现,1个月期产品的收益率回落幅度较小,除了5月出现了小幅跳水外,相对来说,第二季度的平均收益率水平维持在5%的水平,而3个月和6个月期产品收益率变化则呈现了稳步的阶梯式回落,月均回落幅度均在10个基点左右。参见图1(b)。
  从产品存续期限区间统计数据来看,第二季度产品存续期在1个月以内和3个月以内的产品数量较第一季度均有所下降,侧面反映出银行在产品期限配置上的变化。临近年中考核点市场对资金面充裕程度的预测相对来说更宽松,因此,在以往承担着冲节点重任的短期理财产品的数量相对减少,也说明银行理财产品的冲时点特征在微调的货币政策下对理财产品市场的影响正在弱化。
  在产品的存续期的设置上,银行也更加理性。产品存续期在3到6个月(含)、6到9个月(含)和9到12个月(含)这三个期限区间的产品数量较第一季度均有不同程度的上扬,银行在中长期锁定资金的意图明显。
  ● 6月份到期收益:民生银行拔得头筹
  2014年6月,共统计到98家商业银行1461款产品到期,未出现零、负收益产品,其中人民币产品有1184款,平均到期收益为5.33%,较5月上升6个基点。
  6月到期收益排名前十的理财产品,收益率在6.8%-10.5%之间,其中5款由上市股份制银行发售,4款为城市商业银行发售,1款为农村商业银行发售。录得最高收益的产品是民生银行的“非凡资产管理远望谷股权收益权理财产品(T963)(B类)”,该产品到期年化收益率为10.5%,产品成立于2011年6月10日,存续期为3年,具体资金投向不明。
  6月到期的产品中,平安银行的一款股票类产品未实现预期最高收益,产品名称为“平安银行‘聚财宝’结构类(挂钩股票)2013年23期人民币理财产品”,到期收益率为2%。
  “平安银行‘聚财宝’结构类(挂钩股票)2013年23期人民币理财产品”为保本产品,结构为区间型,成立于2013年6月18日,产品的投资期限为365天,挂钩三只银行业港股:中国工商银行(1398.HK)、中国银行(3988.HK)、招商银行(3968.HK)。产品设置4个观察日,若观察日触发事件发生(组合内每只股票价格均落在区间[期初价格×84%,期初价格×110%]内),则该观察期可获得2.00%的收益,否则为0。产品存续期间内,只有1个观察期发生了触发事件,产品最终录得次低收益2%。
 
   
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  ● “结构性存款”非存款
  对于普通投资者来说,“结构性存款”可能理解为存款。然而事实上,“结构性存款”应归纳为理财产品,其收益具有很大的不确定性。
  所谓“结构性存款”,是一种将存款业务与利率、汇率、股指、黄金等标的资产相结合的理财产品,也属于高风险高收益的投资工具范畴。从概念上看,“结构性存款”是结构性理财产品的一种。其产品收益由投资期限内标的资产实际表现而定:若投资期限内标的资产走势在预定区域以内,则投资者可获取较高收益;若投资期限内标的资产走势在预定区域以外,则投资者只能获取较低收益。
  兴业银行推出的“智盈宝”系列理财产品即属于较为典型的“结构性存款”。“智盈宝”系列理财产品分为一个月期、三个月期、半年期、一年期,各期限产品收益由固定收益和超额收益组成:固定收益部分即最低收益,是兴业银行向投资者保证的收益部分;超额收益挂钩伦敦黄金市场黄金定盘价,若观察日黄金价格在设定区间内即可获得超额收益。
  以一年期的本款产品为例,其固定收益率为3.3%;浮动收益由伦敦金价表现而定:若观察日黄金价格大于或等于2300美元/盎司,则客户可获得超额收益1.28%,即到期年化收益率为4.58%;若观察日黄金价格大于等于400美元/盎司且小于2300美元/盎司,则客户可获得超额收益0.98%,即到期年化收益率为4.28%;若观察日黄金价格小于400美元/盎司,则客户不能获得超额收益,即到期年化收益率为固定收益3.3%。
  伦敦黄金市场定盘价从2006年至今都保持在400美元/盎司以上,目前在1300美元/盎司上下震荡,一年之内突破2300美元/盎司基本属于小概率事件。综合来看,伦敦金价保持在400美元/盎司至2300美元/盎司价格区间内为大概率事件,因此购买该款产品的客户基本可以获得4.28%的稳定收益。
  从“智盈宝”这一案例中可以看出,“结构性存款”较之于存款的概念相差较大,其实质是存款与结构性理财产品的结合体:在任何情况下,投资者均可获取固定收益,这部分收益与存款性质类似;而浮动收益则取决于标的资产表现。因此,投资者在选择“结构性存款”之时,应对其浮动收益条款多加了解:若浮动收益条款基本可判断为大概率事件时,投资者可择机买入;若浮动收益条款实现概率较小或难以判断,风险厌恶型投资者应加以规避,选择更为合适的保本保息类理财产品或银行存款。
  ● “世界杯”概念理财产品来袭
  四年一届的世界杯恰逢商业银行年中考核之时,这使得各商业银行行长们在为世界杯欣喜的同时,不得不为年中考核发愁,因为金融市场往往面临着“世界杯魔咒”:由于世界杯是四年一届且较为精彩,投资者或操盘手们往往会因为世界杯而减少其投资频率或者干脆撤资,金融市场也因此变得较为冷清且表现不佳。
  以A股为例,1994-2010年的5届世界杯期间,上证指数呈单边下跌之势就有3届,占比高达60%,另外2届世界杯初期,上证指数亦处于下跌之势,整体呈先抑后扬之势,后期的涨势弥补了前期的跌势,才避免了单边下跌的行情。世界杯对于金融市场的魔咒威力可见一斑。
  一方面面临年中考核,另一方面面临部分客户交易暂时性停滞,商业银行不得不打出“世界杯”概念理财产品以吸引客户进行投资。
  最先推出“世界杯”概念理财产品的要数农业银行。6月13日凌晨4点世界杯开赛之时,农业银行适时发售一款球迷专属理财产品,目前已停止销售。第二期球迷专享理财产品在7月14日凌晨3点世界杯决赛开赛之时发售,该理财产品的预期年化收益率为5.1%,投资起点为5万元人民币,投资者可通过个人网银、手机银行等渠道抢购。
  “世界杯”概念理财产品中预期年化收益率最高的要数平安银行。平安银行在世界杯期间推出“指尖上的狂欢”口袋银行球迷嘉年华系列活动,其中有一款“理财夜市世界杯专属产品”,该产品认购起点为5万元,投资期限为30天,预期年化收益率达6.17%,由于平安银行同期限、同币种、同起点的理财产品预期年化收益率在5.4%-5.6%区间之内,该款“世界杯”概念理财产品在收益率方面具有较大的优势。该款产品共发行4期,抢购时间与世界杯比赛时间一致,为凌晨0时至6时,发售日期分别为6月17日、6月24日、7月1日、7月14日,投资者可通过平安口袋银行、网上银行等渠道购买。
  其他中小银行也纷纷推出“世界杯”概念理财产品以吸引客户。如吉林银行推出的一款吉利财富“缤纷生活系列”理财计划2014年第8期—狂欢怡夏世界杯定制版,投资起点为10万元,投资期限为43天,预期年化收益率为6.00%。
  与“养老概念”、“中秋概念”理财产品有所不同,“世界杯”概念理财产品购买期限往往局限于凌晨的比赛期间,而比赛以外的时间则不能购买,这一特性使得“世界杯”概念理财产品的购买客户确实为球迷。从收益率上看,商业银行推出的“世界杯”概念理财产品给出的年化收益率较高,这也从侧面反映出世界杯期间的年中考核压力较之于往年更大。
  然而,世界杯毕竟只有一个月的时间,世界杯结束以后,“世界杯”概念理财产品的客户粘性才是商业银行应该考虑的重点,毕竟在当前资金面环境比较宽松的形势下,商业银行很难持续给予客户6%或以上的预期年化收益率。■
 
(作者单位:中国社科院金融研究所财富管理研究中心   支持单位:龙之川金融信息服务(上海)有限公司)
 

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