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中国亟需大力弘扬股权文化

作者:王 岩

2013年10月29日 摘自:《金融博览·财富》杂志共有条评论

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  作为中国股票市场的一名投资者,理应是幸运的。
  从理论上说:股票市场是经济的晴雨表。改革开放30年来,我国的经济增长率平均超过8%。进入21世纪的十几年中,GDP平均增速甚至达到10%。创造了“世界奇迹”的经济快速增长理应给股票投资者带来丰厚回报。
  但事实却是不幸的。
  如此好的经济基础,并没有换来投资收益的大幅增长。大多数投资者虽有过翻倍的狂喜,但更多的是深度套牢的心痛,到头来账面上并没有实在的收益增长。长期价值投资,这一在国外被广泛印证的可以获取较好收益的理论,在中国却屡屡遭遇滑铁卢。
  很多投资者会将自己不成功的投资经历归因于中国股市的弊端,诸如上市公司圈钱、财务报表造假、内幕消息、老鼠仓、诚信机制欠缺、监管不严等。而实质上,这些问题都属于股权文化的范畴。
  所谓的股权文化是指涵盖了对维护股东利益、股权价值评估、投资者权益保护和股权投资在人们生活中的地位等一系列价值的认同。股权文化的一个重要尺度是公司管理层是否尊重股东的利益,把股东利益摆在第一位,或者说以股东利益最大化为重要考量。
 
西方国家较为成熟的股权文化
 
  当今的西方国家,发达于工业革命,工业文明孕育了完善的信用体系,新的生产方式(劳动方式最优化、分工精细化、节奏同步化、组织集中化、生产规模化和经济集权化)创造了新的股份制经济模式,以资本市场为主的直接融资成为主流。
  以美国为例。美国长期以来的直接融资占比都处于80%-90%的高位。股权文化的发展更是历史悠久,且日臻成熟。
  自2007年10月美国次贷危机爆发到2013年8月,美国道琼斯指数从14000点大跌到2009年3月最低6400点,如今已经再创15000多点的历史新高。而美国的GDP也已经恢复到2.5%的水平。
  如果我们不考虑美国完善的金融体系、科技创新等因素,只是从一名投资者的角度来看美国道琼斯指数从腰斩到新高的过程,不难看出,美国上市公司与投资者之间有着非常良性的互动关系。
  也就是说,美国的上市公司在享受到估值提升的巨大经济利益的同时,往往非常注重上市公司的“责任”,即重视股东回报和对公司价值、信誉的维护。
  而在市场大跌之际,我们看到更多的则是公司回购股票,以减少股票供应,提升内在价值,以利于投资者的长期投资。
  分红与回购,成为上市公司对股东的重要回馈。
  如美国苹果公司2012年宣布,未来三年内将斥资450亿美元用于分红和回购股票。每股每季度派放股息2.65美元,年化分红额为10.60美元,相当于苹果当时股价的1.8%。预计头一年分红总额将达100亿美元。同时,苹果公司还决定自2013财政年度,即今年9月30日起回购股票,计划持续3年,回购股票总价值为100亿美元。苹果公司1.8%的分红率在美国市值超过100亿美元的科技类公司中排名第十,略低于微软的2.5%和惠普的2%。
  再如微软。2013年9月,微软董事会授权了一份最高400亿美元的股份回购计划,同时还批准提高股息22%至0.28美元/股。
  这一系列的举措对于投资者来说,都是实实在在的“回报”,也是股权文化在市场上的具化。

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