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房地产企业薄利或无利多销策略 万科集团2013年上半年业绩支持其Baa2评级

[产 经]

2013年08月12日 摘自:共有条评论

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  (《中国金融》记者 孙芙蓉报道)穆迪投资者服务公司2013年8月9日表示,万科企业股份有限公司(万科集团)2013年上半年业绩符合预期,可支持其Baa2的发行人评级。上述评级展望仍为稳定。
  穆迪副总裁/高级分析师曾启贤称:“2013年上半年万科集团的销售能力强劲,收入为人民币414亿元,同比增长35%。今年前7个月合约销售额达到人民币977亿元,同比增长34%。这样的业绩继续支持其Baa2评级。”
  作为负责万科集团的主分析师,曾启贤补充称:“该公司的财务状况稳定,截至2013年6月的调整后净债务/净资本比率为35.5%,截至2013年6月的12个月,其EBITDA/利息覆盖率为4.5倍,均符合其评级。
  2013年上半年,万科集团毛利润增至人民币115亿元,在一定程度上减缓了毛利润率的下降势头。该公司的毛利润率从2012年上半年的32%降至今年上半年的28%。 万科集团利润率下降的原因是二三线城市的销售贡献提高、在销售规模扩大及调控原因价格下降。
截至2013年6月,万科集团的净债务/净资本比率从2012年12月的24.6%升至35.5%,原因是该公司积极补充土地储备,并加快项目建设,以支持快速增长的销售。今年前6个月其新购土地925万平方米,在建项目总建筑面积增长96%,达到920万平方米。
  穆迪预计万科将通过内部资金和债务的均衡方式为其土地收购和开发提供资金,因此未来12-18个月该公司的净债务/净资本比率将维持在35%左右。
  万科集团保持充裕的流动性,其现金结余为人民币376亿元,未来12个月的预测运营现金流约为人民币450亿元,两者足以全额支付人民币449亿元到期债务和人民币350亿元左右的预测土地款项。
  此外,万科集团于2013年3月发行了8亿美元债券,并在7月建立了中期票据计划,因而实现了境外融资渠道多样化。这一渠道将有助于万科集团在未来获得境外长期融资,并进而改善其债务到期情况。
  穆迪称,上述评级所采用的主要评级方法为2009年3月发表的《住宅建筑行业全球评级方法》(Global Homebuilding Industry)。关于上述评级方法报告,请浏览www.moodys.com信用政策页。
  作为深交所的老八股万科集团于1984年成立,以合约销售额计算,该集团是中国最大的房地产开发商。截至2013年6月,万科集团在珠江三角洲、长江三角洲、环渤海地区、华中及华西这四大经济区约62个城市有362个项目。

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