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银行理财产品月评报告(2011 年 11 月)

中国社会科学院金融研究所金融产品中心

2011年12月23日 摘自:《金融博览·财富》2011.12下半月共有条评论

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        2011年11月份(数据统计区间:10月26日至11月25日),全国 63 家商业银行共发行 1714 款零售理财产品,其中普通类产品为 1649 款,同比增长 262%,环比增长 35%;结构类产品为 65 款,同比下降 44%,环比增长 30%。从普通类和结构类产品环比数据来看,商业银行理财产品的发行数量有所回升。

总体发行情况

        收益类型
        11 月理财产品的收益类型设计变化不大,非保本类产品的占比继续微幅增长 , 保本、保息与非保本型产品的占比分别为19%、12%和69%。其中,非保本产品占比增长2个百分点,而保本类与保息类产品均下降 1 个百分点。(见图 1)
        投资币种
        11 月份,商业银行共发行人民币类产品 1476 款,占比为 86%,占比下降 2 个百分点;外币类产品合计为 238 款,分别为美元类、澳元类、港币类、欧元类、日元类、英镑类、新西兰元类以及加元类,其占比分别为 32.8%、21.4%、20.2%、16.8%、3.4%、3.4%、1.7% 以及 0.3%。可见,外币投资的理财产品主要以美元、澳元、港币以及欧元类为主,相比 10 月而言,港币类产品占比大幅上升,澳元类、欧元类及英镑类产品占比均有下降。(见图 2)


        存续期限
        3 个月(含)以内的理财产品占比最大为 68%,较 10 月下降 3.0 个百分点;而 1 年(不含)以上产品占比最小,仅为 1.0%,较 10 月上升 0.2 个百分点。3 个月至 6 个月(含)和 6 个月至 12 个月(含)这两个投资区间所发产品的数量占比分别为 22.7% 和 8.7%。从产品存续期限的统计上来看,商业银行理财市场的产品存续期限平均为 3.04 个月,较 10月延长 0.14 个月,主要缘于受银监会监管后,1 个月以内的短期理财产品的发行数量急剧下降。
        投资类型
        普通类理财产品涉及债券货币市场类、组合资产管理类、外币债券货币市场类、信贷资产类、风险债券类及固定收益权类产品,前三大类型的占比分别为 47%、42% 与 11%。组合资产管理类与债券货币市场类产品依然是普通类产品的主要投资类型;结构类理财产品的投资标的涉及股票市场、利率市场、汇率市场及商品市场,产品数量占比分别为 29%、26%、37% 及 8%。
        期限结构
        总体来看,银行理财产品的预期最高收益率曲线与定期存款利率曲线大致平行。1 年期产品的平均预期收益率水平最高,为5.47%;3天产品平均预期收益率水平最低,为 2.63%。从环比表现来看,1 年期产品的预期最高收益率水平下降 29 个百分点,1 个月以内的短期产品以及 1 个月和2 个月期限产品的预期收益水平都有不同程度的下降。3 个月(含)、6 个月(含)和 1 年期产品的预期最高收益率水平微幅上升。

普通类理财产品的投资方向分析

        2011 年 11 月份,普通类银行理财产品投资方向较 10 月变化不大,产品仍旧主要集中在债券货币市场类、组合资产管理类和外币债券货币市场三大类上,但是 11 月较 10 月增加了风险债券和固定收益权类产品。债券货币市场类的发行数量仍居首位,除信贷资产类产品的发行数量有所下降以外,其余各类产品的发行数量均有不同程度的上升。占比方面,债券货币市场类产品占比较 10 月明显上升,外币债券货币市场类产品占比也略有上浮,组合资产管理类和信贷资产类产品占比分别下降 1.4% 和 0.4%。主要投资类型的环比表现情况为:债券货币市场类产品发行 769 款,位居首位,环比上升 40%,占比 46.7%,上升 1.6 个百分点;组合资产管理类产品发行 686 款,位居第二位,环比增长 30%,占比 41.7%,下降 1.4 个百分点;外币债券货币市场类产品发行 179 款,环比增加 42.1%,占比 10.9%,上升 0.5 个百分点。另外,11 月新增 1 款风险债券类产品和 1 款固定收益权类产品。
        11 月普通类银行理财产品的平均投资期限为 97 天,较10 月延长 12 天,平均预期最高收益率为 4.7%,上升 10 个百分点。从不同投资类型产品的期限收益结构来看,普通类人民币理财产品中,风险债券类产品的期限最长,预期收益率最高;债券货币市场类产品的投资期限最短,外币债券货币市场类产品的平均预期收益率最低。从环比表现来看,除外币债券货币市场之外,各类产品的投资期限均不同程度延长。预期最高收益率方面,各类产品的预期最高收益率均有所上升。

结构类理财产品投资方向分析

2011 年 11 月份,结构类理财产品的资产类型比较丰富,资产主类涉及股票类、利率类、汇率类和商品类,占比分别为 29%、26%、37% 和 8%;平均投资期限为 2.22 年、0.26 年、0.23 年和 1.5 年。与 10 月相比,利率类产品占比大幅下降,汇率类产品占比明显增加,股票类及商品类产品也有所增长。
        从发行银行的角度看,中资银行仅发行利率类和汇率类产品;股票类和商品类产品被外资银行垄断。从股票类产品挂钩标的分布来看,11 月标的资产涉及能源、交通运输、建筑材料、电信、金融及奢侈品六大行业,其余产品均挂钩境外指数及基金,境外指数出现频率更高,均由汇丰银行推出。利率类产品的标的资产主要为 3 个月美元 LIBOR 及SHIBOR,另有 1 款产品挂钩澳元利率 BBSW。11 月汇率挂钩结构类产品的标的资产除涉及主要货币兑美元汇率:欧元兑美元、美元兑港币、美元兑人民币、澳元兑美元之外,增加了新西兰元兑美元产品。

主要创新

        其一,农业银行推出国内首款挂钩手表的理财产品:“中国农业银行‘金钥匙·天工’海鸥手表受益权投资理财产品”。此产品共分为 4 款,在预期收益、手表款式以及资金门槛方面有所差异。产品投资期限为 1 年,投资半年时可提前赎回,获得固定年化收益(5.0%-5.3%);如果持有到期,则将获得固定年化收益(5.5%-5.8%),以及按期初约定价格获得确定款式的海鸥手表,少于认购资金的部分将返还投资者。银行理财产品继涉足饮品、艺术品之后,又首次染指饰品领域。该产品的不足之处在于:手表的选择款式有限,适合计划购买特定款式手表的投资人,如果投资者只想获取投资收益,不想购买手表,则只能选择提前赎回。
        其二,除了产品设计模式上的创新之外,农业银行也积极在理财服务上寻求创新。农行浙江省分行推出金钥匙超级理财卡,拥有超级理财卡的客户,可以享受到“精选理财”、“滚动理财”、“银证理财”三大理财功能,并配套三项专属服务,开启了从理财产品收益比拼到理财服务综合竞争的理财新纪元。
        其三,伴随着短期理财产品量价齐跌,多家商业银行开始争相在理财产品的流动性方面做文章。表现之一:理财产品附加可质押条款,北京银行和交通银行发售多款可质押理财产品,光大银行也加入可质押理财产品发售行列;表现之二:周期滚动型产品主导短期理财产品市场。
        其四,招商银行率先推出钻石投资平台,高端客户可通过银行的钻石平台买卖钻石。

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