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银行理财产品月评报告(2011 年 10 月)

中国社会科学院金融研究所金融产品中心

2011年11月24日 摘自:《金融博览·财富》2011.11下半月共有条评论

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        2011 年 10 月份,全国 57 家商业银行共发行 1270 款零售理财产品,其中普通类产品为 1220 款,同比增长155%,环比下降 18%;结构类产品为 50 款,同比下降 53%,环比下降 31%。从普通类和结构类产品环比数据来看,商业银行理财产品的发行数量出现显著回落,发行理财产品的热情减弱。

总体发行情况

        收益类型
        10 月理财产品的收益类型设计变化甚微,保本、保息与非保本型产品的占比分别为 21%、13% 和 66%。其中,非保本产品占比增长 2 个百分点,而保本类产品下降 2 个百分点。
        投资币种
        10 月份,商业银行共发行人民币类产品 1116 款,占比为 88%,占比上升 2 个百分点;外币类产品合计为 154 款,分别为美元类、澳元类、欧元类、港币类、英镑类、日元类以及加元类,其占比分别为 33.8%、26.0%、18.2%、13.6%、5.2%、2.6%以及 0.6%。可见,外币投资的理财产品主要以美元、澳元、港币以及欧元类为主,相比 9 月而言,港币类产品占比大幅下降,澳元类、美元类及欧元类产品占比均有上升。
        存续期限
        3 个月(含)以内的理财产品占比最大为 71%,与 9 月持平;而 1 年(不含)以上产品占比最小,仅为 0.8%,较 9月下降 0.8 个百分点。此外,3 个月至6 个月(含)和 6 个月至 12 个月(含)这两个投资区间所发产品的数量占比分别为 22.6% 和 6.0%。从产品存续期限的统计上来看,10 月产品的期限继续缩短,平均为 3.04 个月。
        投资类型
        普通类理财产品涉及组合资产管理类、债券货币市场类、外币债券货币市场类、票据资产类以及信贷资产类产品,其占比分别为 43%、45%、10%、1% 和 1%。可见,组合资产管理类与债券货币市场类产品是普通类中的主要投资类型;结构类理财产品的投资标的涉及股票市场、利率市场、汇率市场,产品数量占比分别为 26%、54% 和 20%,值得一提的是,商品类产品没有出现。
        预期收益
        总体来看,银行理财产品的预期最高收益率曲线与定期存款利率曲线大致平行。1 年期产品的平均预期收益率水平最高,为 5.28%;3 天产品平均预期收益率水平最低,为2.92%。从环比表现来看,1 年期产品的预期最高收益率水平下降 26 个百分点,1 个月(含)至 6 个月(含)产品的预期最高收益率水平有所上升,1 个月以内的短期产品的预期最高收益率水平变化甚微。从利差水平来看 ,期限在2个月(含)以内的短期产品的利差水平较高,在 250 个百分点左右,其余产品的利差水平在 200 个百分点以内。

普通类理财产品的投资方向分析

        10 月份,普通类银行理财产品投资方向较 9 月变化不大,产品仍旧主要集中在债券货币市场类、组合资产管理类、外币债券货币市场类、信贷资产类和票据资产类上。债券货币市场类的发行数量仍居首位,除组合资产管理类产品的发行数量有所上升以外,其余各类产品的发行数量均有不同程度下降。占比方面,组合资产管理类产品占比较 9 月明显上升,票据资产类产品占比也略有上浮,其余各类资产变化均有所下降,其中债券货币市场类产品下降幅度较大,为 4.6%,其余各类资产降幅不明显。
        主要投资类型的环比表现情况为:债券货币市场类产品发行550款,位居首位,环比下降10%,占比45%,下降5个百分点;组合资产管理类产品发行527款,位居第二位,环比增长12%,占比43.2%,上升5个百分点;外币债券货币市场类产品发行126款,环比下降6%,占比10%,下降1个百分点。另外,10月票据资产类产品数量明显增加,其中仅建设银行就发售了4款产品,招商银行和兴业银行各发售1款。
        10 月普通类银行理财产品的平均投资期限为 86 天,较9 月缩短 2 天,平均预期最高收益率为 4.60%,上升 12 个百分点。从不同投资类型产品的期限收益结构来看,普通类人民币理财产品中,信贷资产类产品的期限最长,票据资产类产品的预期收益率最高,组合资产管理类产品的投资期限最短,外币债券货币市场类产品的平均预期收益率最低。从环比表现来看,债券货币市场类、外币债券货币市场类和信贷资产类产品的投资期限均不同程度延长。预期最高收益率方面,除票据资产类产品的预期最高收益率下降幅度较大以外,其余产品的收益率均有所上升。

结构类理财产品投资方向分析

        2011 年 10 月份结构类理财产品的资产分布较为单一,资产主类涉及股票类、利率类和汇率类,占比分别为 26%、54% 和 20%,平均投资期限为 1.88 年、0.15 年和 0.22 年,商品类产品未在 10 月出现。从发行银行的角度看,中资银行主要发行利率类和汇率类产品;股票类产品几乎全部被外资银行垄断,中资行中仅有光大银行发售 1 款挂钩境内 ETF的产品。从股票类产品挂钩标的分布来看,10 月标的资产及行业集中度较高,仅有星展银行的两款产品挂钩奢侈品行业,其余产品均挂钩境内外指数及指数基金,境外指数基金出现频率更高。利率挂钩结构类产品在 10 月占比依旧最高,为 54%,标的资产为 3 个月美元 LIBOR 或者 SHIBOR。10月汇率挂钩结构类产品的标的资产仅涉及主要货币兑美元汇率:欧元兑美元、美元兑港币、美元兑人民币、澳元兑美元。(详细信息参见表 1)

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