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2011年复苏中当警惕风险——访瑞士再保险美国首席经济师高旷楷(Kurt E. Karl)博士

作者:孙芙蓉

2010年12月29日 摘自:中国金融在线共有条评论

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  记者日前采访了瑞士再保险美国首席经济师高旷楷(Kurt E. Karl)博士,他对明后年世界经济走向总的判断是,中国和亚洲其他地区(除日本外)将经历强劲增长,但成熟市场将呈现趋势增长。债务积压是大部分发达经济体所面临的主要问题,但亚洲(除日本外)的情况并非如此。他认为通胀并不构成重大威胁,但需要密切监控,尤其是在全球长期采取宽松的货币政策的情况下。

  欧洲美国将较温和复苏

   高博士认为,在主要经济体中,银行正进行资本重组,但信贷将受限制,从而导致增长放缓。市场波动性已较危机时期大幅降低,但最近因希腊、爱尔兰债务问题而有所加大。在美国,预计政府债券收益率将在2011年年底之前升至4.0%左右。于此同时,企业债价差继续收窄,股市上涨。欧洲和美国经济二次探底的风险约为10%,而它们在6个月之前的二次探底可能性均为15%。
 2010年和2011年温和复苏

类 别
国 家
2008
2009
2010
2011
2012
实际
GDP
增长
欧元区
0.4
-4.0
1.7
1.7
1.9
英国
-0.1
-4.9
1.8
2.0
22
日本
-1.2
-5.2
2.5
1.5
1.5
中国
9.6
9.1
9.7
8.7
8.3
通胀
欧元区
3.3
0.3
1.5
1.5
2.0
英国
3.6
2.2
3.1
3.2
2.2
日本
1.4
-1.4
-0.8
-0.2
0.5
中国
5.9
-0.7
2.9
3.2
3.3
政策利率(eop)
欧元区
2.50
1.00
1.00
1.50
3.5
英国
1.50
0.50
0.50
1.00
4.25
日本
0.10
0.09
0.10
0.25
0.75
中国
5.31
5.31
n/a
n/a
n/a
10 年期政府债券收益率(eop)
欧元区(德国)
2.9
3.4
2.7
3.7
4.2

美国经济前景:全球增长的关键

年份
2008
2009
2010F
2011F
2012F
2011F
年均
实际GDP
0.0
-2.6
2.7
2.8
3.1
2.8
一致预测
0.0
-2.6
2.7
2.5
Na
2.5
CPI
3.8
-0.3
1.6
1.5
1.8
1.5
核心CPI
2.3
1.7
1.0
1.1
1.3
1.1
期末:
美联储基金
0.25
0.25
0.25
0.25
3.00
0.25
5年期国债
1.6
2.7
2.0
2.9
4.2
2.9
10年期国债
2.3
3.8
2.9
3.8
4.7
3.8
Baa 债券,价差,基点
492
181
195
180
170
170

 
中国及亚洲增长将十分强劲
  高博士说,中国很好地经受了金融风暴的考验,为全球增长提供了支持。强劲的增长源于出口、国内需求和基础设施投资。近期的外部需求弱于正常水平,原因是欧美经济复苏放缓。高博士认为通胀是一大忧虑,因此中国正对政策进行调整,包括货币升值预计将采取进一步的货币政策。他预计在未来10年中,中国经济每年将增长8-9%,通胀位于3%的区间内。
  
  高博士认为,受到亚洲新兴经济体强健扩张以及日本经济企稳的支持,亚洲经济增长保持强劲。高博士认为积极的政府政策以及不断改善的国内需求是关键驱动力。下行风险主要集中在不确定的出口需求、新兴资产泡沫以及一些市场的通胀加剧。与欧洲的严重情况相比,公共财政领域不存在显著压力。大部分新兴市场国家在危机之前的政府财政状况稳健,并且其赤字水平与发达经济体相比仍然较低。亚洲总体上表现出色,唯有日本除外。
 
  亚洲2010-2012年稳健复苏

类别
国家
2009
2010F
2011F
2012F
实际GDP
增长
中国
9.1
9.7
8.7
8.3
印度
6.7
8.3
8.2
9.0
日本
-5.2
2.5
1.5
1.5
通胀
中国
-0.7
2.9
3.1
3.3
印度
10.9
11.6
5.4
4.7
日本
-1.4
-0.8
-0.2
0.5

 
 
全球前景中的风险——美国、欧洲经济二次衰退或不景气
 
   高博士认为,导致衰退的原因可能一是消费者过度谨慎,因为就业增长微乎其微。二银行业问题再现,借贷政策过度紧缩以及极其严重的欧洲银行业危机蔓延至美国,或者美国本身财政过度紧缩债务和赤字问题变得更为显著。
  他认为上述原因对金融市场的影响将会导致,股市进一步下跌,在极端情况下,可能将类似于雷曼违约之后的情形美联储在2012年年底之前保持现有政策立场不变,基准政府债券收益率接近2%,通缩是一大风险,企业债收益率价差急剧扩大。
 

部分国家和地
区的公共财政
财政收支,占GDP的比重(%)
政府债务,占GDP的比重(%)
2007
2010F
2014F
2007
2010F
2015F
美国
0.3
-11.0
-6.5
62.1
92.6
109.7
日本
-2.7
-9.8
-7.3
187.7
227.1
250.0
澳大利亚
-2.4
-3.0
-2.4
9.4
19.8
20.9
中国
1.4
-3.7
-3.1
20.5
20.0
17.5
印度
0.9
-9.2
-4.4
79.2
79.0
67.3
发达国家
G20成员国
-4.4
-8.9
-4.9
77.9
104.4
117.1
新兴国家
G20成员国
-1.7
-3.7
-2.5
37.3
37.0
32.7

 
   高博士认为,赤字高企,但可以得到控制。他给出三大方法可以降低较高的财政负债。一是通过降低政府支出及/或提高税收,来管理财政失衡。他说该方案最有可能在发达经济体实施。一是提高通胀率,以降低未偿债务的价值。有极高的政治和经济风险,在美国和许多其他国家并不奏效。只要希腊仍在欧元区内,就无法运用该方案。二是债务违约。也有极高的政治和经济成本及风险-严重衰退,货币贬值导致通胀,不贬值导致通缩。三是如果要降低债务/GDP比率,名义GDP增长必须大于赤字占GDP比重(增长和通胀都十分重要)。
  高博士认为促使通胀上升的因素是货币政策仍具高度宽松,赤字高企,意味着存在需求过大的些许可能性。而失业率可能正在下降但仍位于较高水平,产能利用率依然较低,财政紧缩将创造通货紧缩(通胀下降)环境.
 
 
高旷楷(Kurt E. Karl)博士是美国和全球经济方面的专家,在国外市场方面具有丰富的经验和渊博的学识,并曾在欧洲、非洲和亚洲生活和工作。高博士接受过很多公司的预测性调查,包括《华尔街日报》、蓝筹股公司、彭博社和路透社的调查。他的论述得到金融媒体的广泛引用,彭博社最近将他评为过去一年中最佳的CPI通胀和联邦基金利率预测者。另外,他还在《华尔街日报》的总体最佳预测者排名中名列第二。
在加盟瑞士再保险之前,高博士曾担任位于美国费城附近的经济预测公司WEFA的首席国际经济师。他拥有俄勒冈大学文学学士学位、伦敦经济学院理学硕士学位以及普林斯顿大学博士学位。
 

 

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